恢复纯现金派息，内地商场延续修复趋势

本报告指出恒隆地产恢复纯现金派息，物业租赁业务核心净利润保持稳定，内地商场延续修复趋势，杭州恒隆广场进入营收爬坡期，净负债率及财务费用下降。2026H1营收同比增长23%至61.13亿港元，物业销售收入同比增长548%至10.43亿港元，物业租赁收入同比增长5%至49.23亿港元。内地商场组合收入同比增长6%至25.67亿元人民币，租户销售额同比增长17%，客流量创历史新高。

报告显示内地商场组合收入同比增长6%至25.67亿元人民币，租户销售额同比增长17%，客流量创历史新高。杭州恒隆广场开业至6月30日期间，商场和写字楼业态分别贡献租金收入3700万元人民币和600万元人民币，显示商场修复态势良好，未来增长潜力较大。

报告重点分析了恒隆地产的物业租赁业务核心净利润稳定性，内地商场的修复趋势，特别是杭州恒隆广场的营收爬坡表现。同时关注了公司财务状况，如净负债率下滑至31.6%，平均借贷利率下降至3.7%，总财务费用同比下滑5%至9.42亿港元，显示公司财务健康度提升。

当前市场现状显示恒隆地产营收和租户销售额均实现同比增长，内地商场客流和销售额增长强劲，公司财务状况持续改善，净负债率及财务费用下降。这些数据表明公司在当前市场环境下表现稳健，具备较强的抗风险能力。

研报提示的主要风险包括派息不及预期、商场零售额表现不及预期、杭州恒隆广场爬坡表现不及预期。这些风险主要围绕公司未来的经营业绩和财务表现，需要持续关注市场环境和公司运营情况以评估潜在影响。