宝胜国际(3813 HK)是一家中国领先的鞋类制造商,其价值被大幅低估。根据报告,宝胜的净现金占市值的90%,并宣布恢复派息。2023年业绩与正面盈利预告相符,净利润同比增长450%至4.90亿元人民币,净利润率扩大至2.4%。阿迪达斯业绩解读对宝胜是正面的,管理层预计毛利率/经营利润率分别同比增长1个百分点,达到约34.7%/4.7%。宝胜宣布恢复派息,每股派息0.031港元(股息率4.6%,派息率30%)。维持买入,目标价1.46港元不变,基于2024-25年平均每股收益的8.0倍市盈率,对应0.18倍PEG。