南华期货花生产业周报：成本支撑尚在，观望春花上市

核心矛盾及走势研判

• 核心矛盾：新陈花生交替，春花生因天气暂缓上市，现货高库存压制盘面，但新季种植成本高企限制下跌空间，后续关注春花生上市和油厂开秤情况。
• 近端交易逻辑：油厂库存高位，消耗速度慢，短期内大量收购陈花生的可能性不大，且多数油厂停机，消耗库存主因是防止变质和豆粕利润。
• 远端交易预期：主产区花生生长，关注土壤补水；进口需求受限，价格上升后或增加交割品制作；花生油消费疲软，进口乏力。
• 价格及价差走势研判：价格【8000，8500】，偏强震荡；月差和月差走势暂不明晰。
• 风险提示：餐饮消费改善、产区极端天气、大型油厂调整收购价、食品厂大幅增收。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多：河南南阳和驻马店白沙花生产区减种严重；花生油新国标（GB/T 1534-2026）将于2026年8月1日起实施。
  • 利空：俄罗斯葵花籽油出口关税骤降。
  • 现货成交：河南地区陈米交易少，贸易商歇业；东北花生市场好货挺价，河北和山东地区交易零星，部分油厂到货正常。
• 下周关注事件：产区气温和降水情况、油厂开秤和开机情况、春花生收购情况。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 内盘：花生PK2611合约短暂反弹后回落，周环比跌0.49%。
  • 资金动向：盘面价格处于历史中低位，较现货略高，市场看多情绪为主，看空情绪下降。
  • 月差结构：月差结构不明晰。
  • 基差结构：主力期货基差走弱，因现货需求偏弱，期货方面河南产区减种严重且潜在天气因素支撑期货。
  • 价差结构：花生油与三大油脂价差稳定，与葵油价差低位；花生粕与两粕价差历史偏低位，主因豆粕和菜粕走强。

估值和利润分析

• 种植利润跟踪：花生种植利润较玉米更高，因花生固氮能力降低化肥使用量，亩产收益较高。
• 压榨利润跟踪：花生油压榨利润低，油厂库存高且进入传统压榨淡季，预计逐渐停收或停机。

供需及库存推演

• 国际供需平衡表推演：
  • 全球花生产量预计稳定在5200万吨左右，因种植成本升高降低单产但价格上涨农民扩种意愿强。
  • 进出口受运费抬升影响，中国主要进口国为印度、阿根廷、巴西、塞内加尔和苏丹，其中印度出口潜力约130万吨，塞内加尔恢复出口35-45万吨，苏丹出口下降不足十万吨，阿根廷和巴西进口量略有上升。
• 国内供应端：新产季花生产量可能略微减少，因河南花生产区减种，关注极端天气影响。
• 国内需求端：花生利润偏低，压榨需求疲软，食用需求历史中位，食品厂收购乏力，部分油厂调低收购价。
• 国内库存端：花生库存高位，花生油库存中位，库存增速放缓，部分油厂停收或停机，短期库存高位缓慢升高，若压榨利润或需求改善库存可能降低。