南华期货乙二醇产业周报：宏观叠加成本支撑，短期观望为主

核心矛盾及策略建议

核心矛盾： 乙二醇需求端负反馈持续传导，终端订单下滑，聚酯环节效益压缩，部分装置检修。宏观氛围偏暖，大宗板块轮动上涨，成本端煤油短期企稳，做空盈亏比不佳。供应端长期压制估值，库存提供缓冲空间，小幅超预期难以扭转格局，仅阶段反弹。

策略建议： 趋势研判宽幅震荡，价格区间3700-4000，暂无策略建议。基差、月差及对冲套利策略均暂无。产业客户建议根据库存和采购情况选择套保策略。

本周重要信息及下周关注事件

利多信息： 部分海外MEG装置重启时间延迟。

利空信息： 宁夏畅亿新装置投产出料。

下周关注事件： 聚酯负荷及终端订单需求。

盘面解读

价量及资金解读： 乙二醇期货震荡调整，持仓下降，主力资金谨慎看空。月差结构显示远端过剩预期压制01之后价格。基差结构震荡偏弱，纸货港口库存累积，基差走势缺乏驱动。

估值和利润分析

估值分析： 乙二醇期限结构显示供应端长期压制估值，需求端负反馈承压。基差月差走势缺乏驱动。

利润分析： 成本端油煤双弱，成本企稳前绝对价格支撑位置不坚固。产业链上下游利润均处于低位，聚酯环节效益压缩，乙烯链利润亏损。

供需及库存推演

供应端： 煤制装置重启，油制装置部分负反馈，总负荷上升，煤制利润压缩至成本线以下，但离因效益减产仍需观察。库存方面，港口库存预计累库，到港偏多。

需求端： 聚酯负荷维持，终端织机负荷加速下滑，坯布库存累积，库存压力超过历年同期。聚酯环节效益压缩，短期降负速度预计平稳，但后续终端开工与订单下滑的负反馈仍将继续。

产业链相关图表

乙二醇环节： 库存、基差月差、生产利润、原料价格、进出口、库存等图表展示了乙二醇产业链各环节的供需关系和价格走势。

聚酯环节： 综述、开工、产销、库存、出口、进口、利润等图表展示了聚酯产业链各环节的供需关系和价格走势。

终端环节： 织造、库存及订单、纱厂相关、粘胶相关、纺服出口等图表展示了终端环节的供需关系和价格走势。