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7月制造业PMI数据具体是多少？
2026年7月制造业PMI为49.2%，环比下降1.1个百分点，超季节性回落至收缩区间。市场预期值为50.1%，本次数据远低于预期。从分类指数看，生产端与需求端同步放缓，其中新订单指数环比下降2.7个百分点，新出口订单指数环比下降0.5个百分点，海外需求有所回落。新订单回落幅度较大，主要因企业年中冲量透支了7月订单。新出口订单指数再度回落至收缩区间，但回落幅度小于新订单指数，出口与内需分化持续。生产经营活动预期指数为54.1%，环比下降0.2个百分点，制造业企业对后续市场信心保持稳定。
不同制造业行业PMI表现有何差异？
从行业来看，“K”型分化特征明显。高技术制造业和装备制造业PMI环比分别下降0.2个百分点和1.1个百分点，但仍处于扩张区间；消费品行业和基础原材料行业PMI环比分别下降2.4个百分点和0.1个百分点，消费品行业重回收缩区间，基础原材料行业持续收缩。建筑业、服务业新订单指数均处于收缩区间，短期内市场内需不足或将持续，需求提振仍需政策支持发力。
报告对当前经济形势有何分析？
7月制造业PMI回落至收缩区间，显示经济增长动能趋缓。中央政治局会议再提逆周期调节，指出需要“及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给”，同时在上半年财政支出和债券发行偏缓的情况下，需要加快财政支出和债券资金使用进度。后续在政策支持与逆周期调节下经济或会企稳回升。
报告如何看待债市走势？
在债市“资产荒”充分演绎后，应警惕债市调整风险。2026年上半年“资产荒”主要受资金利率持续下行、非银久期处于低位、基本面数据走弱支撑债市走强三大因素驱动。目前三大利多已出现边际变化，警惕债市调整风险。资金面层面，4月后资金利率持续回升，6月以来DR001中枢稳定在1.4%左右；拥挤度层面，公募等非银机构债券久期已达近年高位，存在抱团瓦解、估值回调风险；基本面层面，6月起政策边际加码、油价冲击消退，工业数据回暖，消费同比数据或将随高基数效应消退逐步修复。此外，市场主流的“资产荒支撑债牛”逻辑并不成立，贷款疲软是长期的新常态，本轮债市上涨由非银抱团买入驱动，并非银行缺资产导致的配置行为。
报告提示哪些投资风险？
报告提示的主要风险包括政策变化超预期和经济变化超预期。政策层面，逆周期调节政策的力度和方向可能存在不确定性，影响市场预期和经济复苏进程。经济层面，国内外经济环境复杂多变，可能存在超预期的波动，对制造业PMI和整体经济造成影响。投资者需密切关注政策动向和经济数据变化，合理调整投资策略。