核心观点
- 铝价在有色板块中韧性较强，预计8月维持震荡反弹。
- 沪铝主要运行区间预计在23000-24500元/吨。
- 氧化铝因供应过剩局面加剧，预计价格受压制，区间为2500-2800元/吨。
- 铸造铝合金主要运行区间在22500-24000元/吨。
逻辑分析
- 氧化铝：产能投放节奏加快，未来投产预期充裕，供应过剩格局得以延续，对氧化铝价格形成上方压制。
- 原铝：全球原铝产能呈现“外紧内松”的结构性分化，国内维持高位并释放小幅增量，而海外受中东地缘扰动出现实质性缺口，印度、印尼新增产能释放不及预期。
- 加工行业：正值淡季且内部分化加剧，算力基础设施及新能源领域需求韧性较强，而传统地产与工业制造领域疲软。上半年铝材出口受内外价差走阔驱动表现亮眼，预计随价差收敛而环比回落。
- 终端消费：房地产持续筑底，新能源汽车受补贴退坡影响产销增速放缓，但电网建设在“十五五”规划预期下维持高景气，且在出口强劲带动下二季度开启的去库周期较长并有望延续至8月。
关键数据
- 铝土矿：2026年6月进口2032.1万吨，同比增加12.2%；1-6月累计进口12108万吨，同比增加17.1%。
- 氧化铝：2026年6月进口44.91万吨，同比暴涨343.47%；1-6月累计进口227.73万吨。6月产量782.3万吨，同比增长2.6%；1-6月累计产量4577.2万吨，同比增长3.3%。
- 原铝：2026年6月产量398万吨，同比增长4.7%；1-6月累计产量2319万吨，同比增长3.8%。
- 铝材出口：2026年6月出口71万吨，同比增长45.4%；1-6月累计出口340万吨，同比增长16.3%。
- 废铝进口：2026年6月进口13.3万吨，同比下降16.9%；1-6月累计进口98.2万吨。
- 房地产市场：2026年1-6月，房地产开发投资同比下降18.0%，新建商品房销售面积同比下降11.6%。
- 新能源汽车：2026年6月产销分别完成276万辆和281万辆，同比下降1.2%和3.2%。新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%。
- 电网投资：2025年全国电网工程建设完成投资同比增长5.1%，2026年1-5月同比增长10.8%。
- 光伏产业：2026年6月新增装机规模12.48GW，同比下降13.09%；1-6月新增装机72.07GW，同比下降66.04%。
研究结论
- 氧化铝供应过剩局面加剧，价格受压制。
- 原铝全球供需呈现“外紧内松”的结构性分化。
- 加工行业需求分化，出口预计环比回落。
- 终端消费房地产持续筑底，新能源汽车增速放缓，电网建设维持高景气。
- 铝价短期震荡反弹，中长期维持向好。
