医药健康行业研究：骨科手术机器人：支付环境持续改善，行业迈入商业化提速期

核心观点

• 行业阶段转变： 骨科手术机器人行业正从注册证驱动的供给扩容期迈向装机使用驱动的商业化验证期。增长驱动力将从产品获批和设备进入医院，转向医疗服务价格落地、医保支付衔接、单机手术量提升，以及植入物、耗材和服务收入的持续兑现。
• 市场规模与增长： 全球骨科手术机器人市场进入规模化应用期，中国仍处于低渗透、高增长阶段。2024-2026年中国市场规模增速有望连续维持在40%左右，高于全球市场。2023-2025年公开采购样本中销量由58台增至115台，两年接近翻倍。
• 竞争格局： 多强格局逐步形成，平台化竞争持续升级。关节、脊柱和创伤三大细分领域的临床特点与商业化路径有所差异，关节置换术式标准化程度相对较高，脊柱手术对导航精度、术中影像、医生经验及培训服务要求更高，创伤领域术式覆盖范围广。
• 商业模式升级： 行业价值链向全生命周期延伸，收入来源不再局限于一次性设备销售，而是向植入物、专用耗材、技术服务、维保及数字化解决方案等环节持续延伸。
• 支付环境： 支付环境持续改善，有望成为商业化放量的核心催化。国家医保局已建立按照导航、参与执行和精准执行划分的统一价格项目框架，有助于降低地方立项难度，为各地制定收费标准和衔接医保支付提供依据。

关键数据

• 全球市场规模： 2021年约6.5亿美元，2025年约8.3亿美元。
• 中国市场规模： 2021年约2亿元，2023年约4亿元。
• 中国销量： 2023年58台，2025年115台。
• 中国销售中位价： 2023年439万元，2024年676万元，2025年599万元。
• 中国医院采购占比： 三级医院超过85%，二级及以下医疗机构占比约15%。

研究结论

• 投资建议： 重点关注具备先发装机基础、多适应证布局和商业模式创新能力的企业，以及具备平台化产品矩阵和国际化能力的企业；同时关注拥有植入物基础、能够推进机器人+植入物协同的产业链企业。
• 风险提示： 医保支付及收费政策推进不及预期、医院采购及装机节奏不及预期、临床渗透率提升不及预期、行业竞争加剧导致盈利承压、核心技术迭代及产品研发风险、国产替代进程不及预期等。