锂供需基本面梳理及价格展望20260731

核心观点与关键数据

• 供需拐点将至：预计2026年碳酸锂供需由过剩转为紧平衡，全年供应210-215万吨，需求220万吨，缺口约5-7万吨，历史隐形库存已基本消化。
• 库存去化加速：短期库存去化加速，8月预计去库2-3万吨；若周均去库维持6,000吨，年底总库存或降至10万吨以下，仅能满足约15天产业需求。
• 供给端扰动：津巴布韦因物流及政策限制导致2026年供应量或减半；新疆、四川等地新增产能进度不及预期，8月锂辉石产出持续减少。
• 需求端强劲：储能表现强劲，2027年排产增幅预计超50%；动力电池渗透率跨越50%阈值，单车带电量提升贡献约8万吨年增量。
• 价格底部区域：价格处于13-15万元/吨区间产业备货意愿强；预计2027年受津巴布韦出口禁令影响，价格中枢将回升至15-25万元/吨。
• 仓单结构变化：09合约预计出现大规模产业多头提货，现货升水迹象显现，贸易商可售库存已降至2025年同期的1/5。

市场行情解读

• 价格下跌原因：近期行情自2026年5月以来已连续下跌三个月，价格首次回调至18万元/吨附近时，产业因对下半年及2027年行情乐观而开始备货形成支撑；随后价格继续下跌，在16-17万元/吨区间震荡时，产业仍在持续买入；7月中下旬价格跌破15万元/吨，市场产生“买涨不买跌”心态，且贸易商可售库存已显著降低。
• 空头资金影响：部分空头资金认为，一些二线电芯厂资金偏紧，即使价格下跌，其承接能力也有限，因此继续打压盘面；叠加近两三个月宏观环境及新能源板块表现不佳，价格持续下行。

供给端分析

• 津巴布韦锂矿：市场原先预期7月份会有大量到港，但实际到货量远不及预期，预计要到8月底甚至9月才能恢复以往的到货水平；2026年全年来自津巴布韦的锂矿供应量可能减少一半。
• 江西云母矿：视下窝锂矿复产进程反复，尚未完全恢复，预计8月份的恢复节奏可能依然偏慢。
• 锂辉石产出：2026年一季度锂辉石产出的碳酸锂增量较快，主要是消化了2025年四季度港口累积的高位库存；近期锂辉石产量下降，部分锂盐厂停产检修，核心原因是矿石供应偏紧。

市场走势预判

• 短期去库：预计8月份碳酸锂市场将继续去库存，去库规模可能达到2万至3万吨，甚至更多；当前社会总库存约16万吨，若以每周去库6,000吨的速度计算，一个月将减少2-3万吨，三个月后总库存可能迅速降至10万吨以下。
• 价格区间：当前价格已接近底部，甚至盘面价格存在超跌；若库存持续下降，未来可能出现货源紧张的局面；当前价格在13-15万元/吨的相对低位，下游企业已有利润，备货意愿会更强。
• 关键信号：未来市场走势需关注两个关键信号：一是锂矿到港是否顺畅，若8月到货量持续偏低，将加剧去库；二是库存数据的变化，若去库速度加快，可能引发一波期货与现货联动的上涨行情。

需求端分析

• 储能市场：头部电池厂对2027年的需求排产非常乐观，部分大厂2027年上半年的订单已排满，预计相较于2026年的增幅将在50%以上；2026年是储能元年，2027年将是其快速发展的时期。
• 动力电池市场：新能源汽车渗透率已超过50%,未来有望达到80%-90%甚至更高；市场上新发布的车型绝大多数是电动车，传统燃油车的更新迭代日益减少；单车带电量的提升也显著拉动了需求，2026年仅此一项预计就将消耗约8万吨碳酸锂。
• 重卡领域：电动化渗透率也在提高，新能源重卡在运输成本上相比燃油车具有明显优势。

2027年市场展望

• 供需格局：预计2027年市场将比2026年更为紧张；需求端，预计增幅在20%以上，需求将增加超过40万吨；供给端，实际有效新增供给可能在50万至60万吨；综合来看，2027年市场将出现供不应求的缺口或紧平衡状态。
• 津巴布韦政策影响：自2027年1月1日起，津巴布韦禁止锂矿出口，将对供给产生显著影响。
• 新进入者采购压力：市场中新增的材料厂和电池厂，尤其是资金雄厚的企业，大多未锁定上游的锂盐或锂矿长协，其产能在2026年下半年及2027年释放，采购压力将急剧增大。
• 价格预测：即便2027年出现20万至30万吨的供给过剩，对于一个需求年增速超过20%的行业来说，影响也相对有限；预计2027年碳酸锂的行情将在十五万至二十五万元之间震荡。

仓单与库存

• 仓单结构变化：09合约预计出现大规模产业多头提货，现货升水迹象显现。
• 回收料仓单：确实有部分回收料正在注册仓单，但并未形成大规模趋势；预计仓单总量即使有所增加，上限也就在3万吨左右；市场上流通的仓单产品基本都能满足交割标准，不存在所谓“烂仓单”的问题。

现货市场与定价

• 现货价格与期货价差：预计在整个八月份，仓单将呈现加速下降的趋势；当前市场确实出现了现货走强、一线品牌平水乃至升水成交的现象。
• 定价模式：目前市场主要存在三种定价模式：参考行业网站的均价进行定价；期货价格+升贴水模式；含权贸易。

全球供需平衡与套期保值

• 2026年全球供需平衡：预计2026年全球碳酸锂供应量在213万至215万吨之间，而需求量预计为220万吨。
• 套期保值情况：行业套保行为在近两年发生了变化，2025年，市场参与者以上游锂盐厂的卖出套保为主，仅有少数电池厂进行买入套保；进入2026年，随着价格波动，进行买入套保并获利的电池厂和正极材料厂数量增多。

结论

• 库存消化完毕：2026年可以理解为前几年积累的锂精矿和碳酸锂库存已基本消化完毕，从而使2027年的供需平台更为健康。
• 价格向上催化：未来市场是否存在价格再次向上的催化事件，关键在于现货市场的表现。
• 价格预测：对2027年的需求持乐观态度，预计2027年碳酸锂的行情将在十五万至二十五万元之间震荡。
• 市场主导需求：在缺货行情下，价格上涨主要由两方面因素推动：市场上约有30%的需求需要通过现货市场采购，当前贸易商的“蓄水池”功能减弱；许多新投产的材料厂未能签订长协，或者锂盐厂已没有多余的长协可供签署。