近期双焦基本面梳理及展望

1.焦煤和焦炭供应基本面 (1)产量情况 主要产区：山西、河北、山东、河僱南、新疆和贵州等地。 除山西外的产量微增，其中新疆原煤产量增长约为15%~20%。 焦煤和焦炭的供应主要集中在山西僱，该省是净调出的焦煤和焦炭省份，产量占比较大。 1.焦煤和焦炭供应基本面 (1)产量情况 主要产区：山西、河北、山东、河僱南、新疆和贵州等地。 除山西外的产量微增，其中新疆原煤产量增长约为15%~20%。 焦煤和焦炭的供应主要集中在山西僱，该省是净调出的焦煤和焦炭省份，产量占比较大。 自2016年供给侧改革以来，焦煤和焦炭的产能增量较小。安全事故频发，对煤炭产量和洗选率产生了负面影响。 (2)洗选率情况 山西等地的细选煤吸水量已经降低到37%左右。炼焦煤的产能增量有限。 (3)安全事故影响 出现了几起重大安全事故，对煤炭产量和洗选率产生了负面影响。煤矿生产企业发生伤亡两人以上的重大事故，需要停产两周。 煤炭产量可能会受到一定程度的影响，形成了市场对供应缩量的预期，对价格形成了支撑。 2.进口煤情况 今年放开澳洲煤限制以后，澳洲煤进口量并没有增加，主要是因为长期定价和定量导致的。 澳洲煤是长期定量，进口后分给了印度、日本、韩国和欧洲的一些国家。 澳洲煤进口量占全国进口煤排名前三，但百分之87的进口量分给了其他国家。今年1~6月份的进口量为103万吨，占进口煤的百分之97。 俄罗斯煤和蒙古煤的进口量占全进口量的81%。 3.焦炭需求 焦炭的产量受环保政策的影响逐年递减。 因环保法和产能置换，焦炭产量有5%左右的增量。山西地区在产能置换后将退出610万吨焦炭产能。 4.市场展望 国内原煤产量逐渐下降。 进口煤蒙古煤和俄罗斯煤的增量预计全年为5，000万吨。供需基本面呈下降趋势。 四季度供需稍弱，焦炭现货价格可能出现波动。 今年焦炭产能进退出对市场影响较小，预计难以出现类似于21年的行情。 Q&AQ：今年进口澳洲煤的量有没有增加？为什么？ A：从今年放开澳洲煤限制以后，僱炼焦煤的进口量并没有增加，主要原因是长期定价定量的订货模式。澳洲煤会先分配给印度、日本、韩国和欧洲一些国家，而不是国内。虽然日本和韩国的澳洲煤进口量有所下降，但印度的进口量增加了10%以上。国内其实没有太多富余的量，明年的具体情况还不确定。另外，国内的原煤产量也在逐渐下降。蒙古煤和俄罗斯煤的进口量占到了全进口焦煤的81%。 Q：今年焦炭的产量怎么样？受到环保政策的影响吗？ A：焦炭的产量逐年递减，受到环保政策的影响。虽然在2021年底之前山西地区要全部关闭高炉，但是新高炉的产量还是有一些增加的。所以对市场影响没有像之前的产能置换那样明显。今年预计将退出610万吨左右的焦炭产能。但我个人认为不太可能出现类似2021年行情的情况。 Q：焦煤和焦炭的供需基本面如何？ A：从基本面来看，焦煤和焦炭的僱供需情况比较平稳。焦煤供应缩量，而焦炭受环保政策影响产量递减。虽然今年有一些产能转换，但对市场的影响有限。从价格的角度来看，现货价格有所下跌，但最终还是要看垄断价格和长期消费的走势。如果产品价格可以持续上涨，原料价格也能持续上涨；但如果消费没有持续性改善，只有原料价格上涨的可能性有限。 Q：现在焦煤和焦炭的价格如何？ A：现货焦煤价格在1600~1650元左右，焦炭按照港口价格折算是在2260元左右。短期来看，需要关注焦煤供应缩量对下游焦化企业库存的影响，以及下游是否会补库。如果下游补库，会有正向传导，价格上涨空间会有。但从基本面来看，我认为现在继续上涨的空间有限，供应数量在8月、9月和11月之前应该可以维持。所以现货还是有慢慢转好的迹象。不管是焦化企业还是煤炭供应商都处于一个纠结的状态，现货价格持续下跌，但情绪好转。所以这两天可能会有一个方 向，还是值得期待的。 Q：近几年国内焦煤供给的增量是有限的，主要是因为哪些原因？ A：一方面是因为向东部一些省份的供给有下降趋势，如河南、河北、山东，原因包括安监和矿井条件问题；另一方面，主产地山西的焦煤洗选率也有下降，同 时最近一些安全事故也会影响供给，未来安监可能会收紧，国庆之前的态势可能会相对严格。Q：今年海外焦煤的增量主要来自哪些地区？明年的增量可能会有哪些？ A：今年主要增量来自蒙古和俄罗斯，明年还要看澳洲这边的长协情况，以及蒙古的运力是否能有增量。 Q：焦炭需求方面，主要看焦炭产量走势，价格判断也与螺纹钢价格和终端需求相关，可以形成正反馈。请问如果需求或价格逐渐上升，上游原料煤供应缩量， 对焦煤价格上涨会有什么影响？A：如果需求或价格逐渐上升，且上游原料煤供应有缩量，焦煤价格上涨可能会更持续。Q：目前焦炭焦煤库存较低，但如果焦炭不持续补库，焦煤价格的上涨可能会有限吗？A：是的，虽然目前焦炭焦煤库存较低，但如果焦炭不持续补库，焦煤价格的上涨可能会相对有限。Q：钢材的出口好转，那么焦炭的出口情况如何？ A：焦炭出口在7月份还是呈下降的一个状态，因为价格上涨后出口没有性价比。 Q：关于焦煤的库存情况，除了现有的低库存水平外，是否存在一些隐性的库存，可能会影响价格的反弹？ A：现在隐性库存越来越年轻化，因为硅虫场地的局限性，大部分库存都要求大棚覆盖，不允许露天储存。贸易商囤货这个环节的库存可以被有效统计，因为环 保查得比较严，基本上都是打通平台。(注：此处回答部分为整合回答人8和回答人12的内容)Q：近期焦炭行业的盈利水平如何？是否持续亏损很长时间了？是否会抑制焦煤价格的上扬？ A：焦炭企业的生产利润基本上维持在50~100之间，所以生产积极性还是比较高。对于招盟现货价格的上涨不会有太大的影响，但是如果供应持续增加，下游 有凭空预期的话，补库方法反而会对焦炭现货价格有一定的压制作用。 Q：钢厂的评控政策能否在全年实现？时间点是什么时候？A：目前来看，钢厂的评控政策还没有执行，最终可能会在四季度集中落地。具体来说，各个省份都有任务，但目前还没有开始执行。Q：钢厂降低产量对焦煤焦炭需求和价格会产生更大压力吗？ A：从供需逻辑上来看，如果钢厂降低产量，对焦煤焦炭的需求和价格会形成更大的压力。但是目前钢材和原料都处于低库存状态，如果钢材价格改善导致供应 下降，消费持平，我认为焦煤焦炭的价格会反弹，对原料来说也是利好。 Q：目前焦煤的进口价差如何？明年焦煤进口量可能会下降吗？ A：目前澳洲焦煤与国内的价差大约在150左右，蒙古煤的价差大约在100左右。明年蒙古煤的进口量有可能增加，因为蒙古煤主要出口到国内，只要政策不参与， 两国之间没有问题。至于澳洲焦煤，如果明年日本、韩国等亚洲国家的长协量下调，可能会有部分澳洲焦煤的进口减少。Q：安监部门对山西焦煤行业的监管是否有进一步收紧的趋势？ A：目前还没有收紧的趋势，山西焦煤产量整体上呈下降趋势，因为检查比较多，检查考核会影响当天的产量。同时，安全事故也对产量造成了影响。 Q：贸易商和期货市场对地产政策的效果和宏观政策放松的预期如何？ A：对地产政策效果和宏观政策放松的预期，贸易商和期货市场的朋友希望能够有更强烈的政策或者感受到一些回暖的迹象，但目前还存在贫困政策的心理障碍， 大家对需求的回暖预期并不强烈。 Q：钢厂的开工率是否存在提升困难和天花板的问题？如何看待废钢供应、电炉钢产量以及加费肝的影响？ A：钢厂的开工率可能面临提升困难和天花板。目前长流程钢厂的开工率相对稳定，245的贴水继续向上，需要关注废钢供应是否回升，电炉钢产量是否提升，以及加费肝的增长。电炉钢是边际增量的来源，而不是参与成钢厂，开工率的进 一步提升空间有限。今年废钢供应相对偏弱。 Q：对于焦煤焦炭的需求，是否也存在提升困难和天花板的问题？与电务类需求的关联度如何？A：长流程的开工率无法提升可能会对焦煤焦炭需求产生影响，也可能面临天花板。因为电务类需求与焦煤需求的关联度不大。Q：焦煤焦炭的需求是否存在天花板？ A：是的。 Q：对煤棚、仓储物流中心的检查是否是安监的重点，对中间成本有没有影响？A：仓储物流的检查主要还是环保，主要是环保局查得会比较严一些，安全检查更多还是在煤矿企业生产环节的查处会比较多。对中间成本的影响主要取决于生产力和煤矿企业的利润情况。 Q：山西这边4米3焦炉的关停大概什么时候会启动？持续多长时间？ A：根据市场预期，正常来讲应该是从10月份开始，然后到年底之前结束。具体关停的时间和周期还取决于生产利润状况，如果有利润可能会延后，如果亏损可能会提前。 Q：焦煤的仓单价格大概是多少？现货合约的价格会涨到多少？ A：焦煤的仓单价格大概在1630~1650之间。现在期货9月份的合约可能只是1400出头，意味着这一轮期货价格的上涨可能会涨到一个平水的状态，至少涨到1600这个价格。 Q：后面的需求可能会更确定吗？还有其他逻辑支持吗？ A：需求方面，虽然贫困政策对需求没有太大好处，但每年春节期间的补库会对价格形成支撑。供应环节的持续影响也会对价格有很强的支撑作用。个人认为今年焦煤的低点应该是1200，所以我不悲观。 Q：总结一下最近焦煤的情况和趋势。 A：最近安监对供给产生了短期收缩的影响，焦煤增量有限，洗出率下降，供给整体收缩。目前下游对焦煤焦炭的库存较低，可能会形成补库效应。供应收缩仍能支撑价格，但是否能形成持续正反馈还要看终端钢材价格和需求的扩张情况。