史赛克2026年第二季度业绩电话会议纪要

史赛克2026年第二季度业绩电话会议纪要总结

一、整体业绩表现

• 2026年第二季度实现强劲复苏，核心财务指标全面向好：
  • 有机销售额增长9%，较2025年第二季度双位数可比基数基础上达成；
  • 调整后每股收益（EPS）达3.69美元，同比增长17.9%（0.56美元）；
  • 调整后毛利率为66.0%，同比提升60个基点；
  • 调整后营业利润率27.4%，同比提升170个基点；
  • 现金及有价证券余额达35亿美元，年初至今经营性现金流18亿美元；
  • 全年资本配置策略明确：并购（M&A）优先，同时启动最高10亿美元股票回购计划。

二、分业务板块表现

1. MedSurg与神经技术板块（MedSurg&Neurotechnology）

   • 有机销售额增长9.2%（美国8.9%，国际10.5%）：
     • 内窥镜（Endoscopy）美国增长10.2%（手术室基建升级、泌尿外科、互联手术室、运动医学）；
     • 医疗（Medical）美国增长13.1%（急诊护理、Sage业务、GainPrep、HowardKotz、Lifeback35）；
     • 资本设备需求旺盛（Procuity病床、SmartCare订单强劲，backlog显著攀升）；
     • 外周血管（PeripheralVascular）美国有机销售下降6.7%（Inari业务单一工厂供应链中断导致积压订单，预计2026年第三季度末回落）；
     • 出血控制产品线（SurpassElite）稳健增长，部分抵消影响。

2. 骨科板块（Orthopedics）

   • 有机销售额增长8.6%（美国9.1%，国际7.5%）：
     • 膝关节（Knees）美国增长6.2%（MAKO机器人辅助手术渗透率提升，无骨水泥膝关节产品momentum显著）；
     • 髋关节（Hips）美国增长4.9%（Insignia髋关节假体系统与MAKO髋关节机器人平台协同发力，新版应用拓展至复杂病例）；
     • 创伤与四肢（Trauma&Extremities）美国增长12.5%（Pangea创伤钢板系统成为关键增长引擎，MAKOShoulder4.0全商业化贡献显著）；
     • 骨科技术（Orthotech）美国增长9.2%（MAKO装机量创历史单季新高）。

3. 国际市场表现

   • 全球有机销售额增长8.9%，主要驱动力来自澳大利亚、新西兰、德国、加拿大、韩国、日本、印度及巴西；
   • 伊朗冲突对整体公司增长影响轻微（modestimpact）。

三、关键产品进展与创新动态

• MAKO机器人平台迎来20周年，全球装机超47国，累计完成手术逾250万例；
• MAKORPS（手持式机器人）于2026年Q2美国全商业化上市，获外科医生高度评价；
• TriathlonGold膝关节系统及Triathlon内侧稳定型垫片加速推进全商业化，客户反馈积极；
• Encompass全踝关节置换系统已进入全商业化阶段；
• Pangea创伤钢板系统在欧洲启动有限上市，计划2026年第四季度全球全商业化；
• SONiPED-3超声吸引器将于2026年下半年上市。

四、全年业绩指引更新

• 2026年全年有机净销售额增长预期调整为8.3%–9.3%（此前为8.0%–9.5%）；
• 调整后每股收益（EPS）预期上调至14.95–15.10美元；
• 指引隐含全年定价贡献为小幅正值，当前汇率水平预计产生微幅利好；
• Q3/Q4需实现约11%的有机增长以达成全年指引中值，核心假设为资本订单高效转化、手术量稳定及新品放量。

五、风险与挑战应对

• 网络安全事件后续影响：Q1生产中断影响已基本消化，但相关IT修复与制造吸收损失成本将持续摊销至全年；
• 外周血管供应链问题：属内部整合阵痛，非市场需求疲软，销售团队已全面整合，积压订单化解后有望快速重拾增长；
• 宏观不确定性管理：原材料成本压力、全球地缘扰动等已纳入全年财务模型并预留弹性空间。

六、资本配置与战略展望

• 并购仍是第一优先级，聚焦技术型标的；
• 启动股票回购计划，授权额度10亿美元，视交易机会与股价估值动态执行；
• 长期增长底层逻辑稳固：人口老龄化、慢性病负担加重、医院人力效能提升需求构筑对公司差异化产品的“耐用性需求”。

七、现场问答要点

• 下调全年指引上限基于对下半年生产爬坡节奏的审慎评估，Q2EPS超预期主因关税退款，但全年EPS指引维持稳健；
• Q2增长中资本设备存在显著补货需求，内窥镜、医疗等板块增长反映真实需求动能；
• Q3/Q4达成约11%增长的关键假设为资本订单高效转化、手术量稳定及新品放量；
• Q4EPS无特殊大额支出，但网络事件修复成本、原材料价格波动等构成EPS指引区间略宽的主因；
• 美国髋关节增长放缓系对比2025年同期高基数，无重大份额变动；
• 股票回购实际执行将取决于并购机会窗口、股价估值及现金流状况；
• SmartCare订单强劲，预计下半年销售高增长，ASC渗透率稳步提升；
• IVL（膝上适应症）有望于2026年内获批上市，冠脉适应症临床试验已启动；
• Inari供应链中断对Q2有机增长拖累幅度约为50–75个基点；
• 生产中断对TriathlonGold上市节奏略有延迟，但需求旺盛，正全力爬产，其他新品按计划推进。