海外固收定期报告：海外股汇回暖，长债承压

核心观点

• 本周长端美债收益率持续上行、期限利差进一步走阔，反映市场开始惩罚沃什发布会“只喊口号，不见行动”的做法。沃什一方面强化通胀需要锚定在2%，另一方面回避透露美联储维持利率不变的真实理由，其底层逻辑或在于：如果市场利率起到事实加息的效果，就可以避免直接提高政策利率，但这种做法无异于火中取栗，稍有不慎就可能触发美债市场剧烈调整。暂时维持美国年内或保持利率不变的判断，风险也恰恰在于“债务义警”失控。
• 金融市场方面，原油显著回调、工业金属温和上涨，全球股市多数走强，港股和欧洲市场表现居前；海外长端国债收益率多数上行，美债曲线趋陡，中债收益率小幅下行；美元指数走弱，主要非美货币普遍升值；美国信用利差小幅收窄，但债市波动率上升。

金融市场

• 商品价格：原油显著回落，工业金属上涨，贵金属小幅下跌。
• 权益市场：全球权益市场多数上涨，港股和欧洲股市表现居前，美股纳斯达克、标普500和道琼斯分别上涨1.59%、1.05%和1.04%。
• 债券市场：主要经济体长端国债收益率多数上行，美债收益率曲线趋陡，10年期和30年期美债收益率分别上行5.76bp和11.50bp。
• 货币市场：美元指数回落，主要非美货币普遍走强，欧元兑美元和英镑兑美元分别上涨1.38%和1.19%。
• 信用利差：美国信用利差小幅收窄，跨国国债利差多数走阔。

海外发布数据跟踪

• 美国PCE数据：
  • 收入增速放缓，实际购买力继续改善，消费增速快于收入。
  • 能源价格退潮推动整体PCE环比转负，同比也从高位回落。
  • 核心PCE环比降至0.1%，服务端广泛降温，但运输服务仍有黏性。
  • 名义消费降温并不意味着真实需求走弱，6月实际PCE环比仍增长0.4%。
  • 暂时维持美国年内或保持利率不变的判断，风险在于“债务义警”失控。
• 经济意外指数：美国由57.1回落至38.3，欧元区由49.72升至76.01，中国由-3.13降至-4.32，日本由0.635小幅升至0.659。
• GDPNow：美国经济增速由1.682%上调至4.954%。
• 金融条件指数：美国由1.143降至1.130，欧元区由1.216升至1.339。
• 就业数据：美国初请失业金人数增加1.0万人至19.7万人，续请维持178.2万人。
• 消费与地产：红皮书零售同比由7.8%升至8.3%，CRB商品指数下降2.67%，30年期抵押贷款利率上行9bp至6.72%，MBA抵押贷款申请指数下降3.62%。

海外政策

• 美联储7月FOMC维持政策利率不变，但出现三张支持加息的同向反对票。
• 沃什重申2%的通胀目标，将近期名义和实际利率同步上行归因于经济数据定价以及减少前瞻指引带来的期限溢价抬升。
• 日本央行维持1.00%的政策利率，表态偏鹰。

未来一周重要议程

• 无具体内容。

风险提示

• 数据统计或有遗漏。
• 经济表现或超预期。
• 市场走势存在不确定性。