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日元近期大涨的原因是什么？
近期日元大涨主要源于日本财务省的突袭式外汇干预。美元兑日元从164跌至158下方，干预前未发明确信号且选在伦敦与纽约交易时段交接时机。同时，美联储FOMC会议维持利率不变，美国PCE数据低于预期且环比2020年以来首次下降，市场9月加息预期回落，叠加美国官方暗示担忧日元低估，为日本干预提供支撑。但此次干预仅短期推升日元，历史经验显示干预效果约维持一周，当前美日短端利差未明显收窄，近期日元大概率维持在160上方。
外汇市场近期波动率低迷，未来会如何变化？
外汇市场自5月以来波动率低迷，此次日本干预有望打破低波动环境。叠加8月通常是外汇波动率上行窗口，可能改变交易节奏。日本财务省的干预行动增加了市场的不确定性，可能导致交易者调整头寸，从而提升波动率。此外，全球经济形势的变化、主要央行政策动向等因素也会对外汇市场波动率产生影响，需持续关注市场动态。
韩元与韩股走势背离的原因是什么？
韩元与韩股走势背离的主要原因是资金流动而非传统基本面。外资对韩股持仓有比例约束，韩股上行过快导致外资被动卖出，构成韩股涨韩元跌的主要逻辑。此外，外资对冲汇率的远期需求也压制韩元升值。韩国股市近期暴涨后回调，外资卖出压力减弱，同时海力士募资结汇改善、美韩利差或收紧等因素也支持韩元短期偏强震荡。但上行空间有限，因韩股下行或难触发外资主动加仓、结汇需求疲软、美伊冲突压制等。
当前日元和韩元的走势如何判断？
当前日元近期大概率维持在160上方区间，干预效果消退后重回该区间，此次干预为短期事件性影响，非趋势性拐点。韩元短期偏强震荡，因韩股回调后外资卖出压力减弱、海力士募资结汇改善、美韩利差或收紧等因素；上行空间有限，因韩股下行或难触发外资主动加仓、结汇需求疲软、美伊冲突压制等。中长期来看，韩元偏空，贸易因素对韩元支撑减弱，半导体上行周期（约两年）退潮后，韩元依赖的资金支撑会削弱。
本报告提示的主要风险有哪些？
本报告提示的主要风险包括：日本干预效果持续时间短，若日本无持续干预，日元或重回前期区间；韩国风险，若韩股大幅下行且外资恐慌撤离，韩元或面临较大贬值压力，属于尾部风险；外部变量，美联储后续加息节奏、美伊冲突加剧推高油价等，会对日元、韩元走势产生扰动。此外，本次会议为中信建投闭门会议，仅面向白名单客户，禁止擅自制作、转发会议纪要，中信建投保留追究相关责任的权利。需密切关注相关风险因素变化。