东吴电新 LG新能源 26Q2利润转正 ESS订单与北美产能加速落地

LG新能源26Q2实现营收7.56万亿韩元，同比+24.8%、环比+15.3%；营业利润1133亿韩元，环比扭亏为盈，同比-77.0%。北美生产激励（AMPC）贡献2410亿韩元，环比增27%；经营活动现金流转正至250亿韩元，经营质量持续改善。

LG新能源26Q2新增ESS订单约2.4万亿韩元，环比+300%；26H1累计新增订单超3万亿韩元。与DTE Energy签署16亿美元储能协议，覆盖8个电网项目及Oracle数据中心。26H1ESS收入同比增4.6倍，占比超20%。北美已建成五大ESS生产基地，计划26年末全球产能提升至60GWh，支撑后续交付。

LG新能源26H1圆柱电池（含46系列）出货量同比增50%，欧洲及亚洲连续3季度增长。46系列出货环比快增，亚利桑那产线效率预计较Ochang提升50%，正推进量产。获本田方形电池订单（超特斯拉规模）。BBU方面，已推出AI数据中心及高性能服务器解决方案，计划26H2推进高功率无极耳Tabless 2170圆柱电池量产，拓展BBU、机器人等新应用。

LG新能源26H1资本开支2.7万亿韩元，同比降53%，全年目标降40%，资源向ESS、圆柱电池及新应用倾斜。预计2026年营收同比增15%-20%，营业利润率提升至5%。完善ESS系统集成、运维、能源管理等能力，推动业务从电芯供应向系统解决方案和全生命周期服务延伸。

LG新能源26H1资本开支大幅下降，但需关注未来产能扩张及市场竞争带来的成本压力。北美产能爬坡可能面临供应链及物流挑战。软件服务能力增强需持续投入，短期内对利润贡献有限。全球储能市场需求波动可能影响订单稳定性。