一、投资摘要
1. 主要观点
- “十五五”规划强调绿色低碳发展，医药行业作为健康中国建设的重要基础，需推动低碳绿色发展。
- 医药行业兼具战略性与高排放、强监管约束属性，ESG表现影响品牌、投融资及市场准入。
- 政策推动可持续发展，如《国民健康“十五五”规划》、《医药代表管理办法》等。
- 人口结构变化加剧慢性病、康复等领域需求，预计2025年60岁及以上人口达3.2亿。
- ESG是医药企业走向全球的关键竞争力，覆盖产业协同全链条。
2. 投资建议
- 关注创新药及化学制药（恒瑞医药、中国生物制药等）、CXO（药明康德、皓元医药等）、医疗器械（迈瑞医疗、联影医疗等）、AI医疗（晶泰控股、英矽智能等）、中药（华润三九、片仔癀等）、医药零售（益丰药房、一心堂等）、医疗服务（固生堂等）、疫苗及生物制品（华兰生物、康希诺等）、原料药（普洛药业、新和成等）。
风险提示
- 行业政策变动、药品/耗材降价、研发、国际化、市场竞争加剧等风险。
二、医药生物行业是健康中国建设的重要基础，低碳绿色发展是必然趋势
- “十五五”规划纲要强调绿色转型，医药工业需推动节能减排和绿色发展。
- 2023年我国医药制造业能源消耗总量为2837万吨标准煤，占制造业能源消耗量比重为0.87%。
- 化学原料药生产过程能耗约80%，化学制剂、中药、生物药品等领域同样存在高能耗环节。
三、医药生物ESG相关议题推动行业长远发展
- 环境（E）：环保管理制度、碳排放管控、污废水治理、固废及危险废弃物处置等。
- 社会（S）：产品质量管控、药物警戒管理、安全生产、技术创新能力、供应商考核、政策响应等。
- 治理（G）：企业治理架构、合规经营、风险管控体系、ESG信息披露质量、专项管治制度等。
四、ESG相关政策法规及标准持续出台，提升行业战略及国际竞争力
4.1 医药企业ESG信息披露指南
- 2023年8月发布《医药企业ESG信息披露指南》，填补行业空白，提供披露框架。
- 指标体系包括3个一级指标、13个二级指标、37个三级指标和96个四级指标。
4.2 医药行业国际供应链可持续发展指南
- 2025年7月发布《医药行业国际供应链可持续发展指南》，覆盖E、S、G及GXP指标框架。
- 推动国际化GXP合规标准建立，提升中国药企全球竞争力。
五、ESG促进医药产业协同及高质量发展，关注2026年强制披露“首考”
- A股2026年开启ESG强制披露“首考”，行业从“自愿选择”迈入“强制合规”。
- 医药行业ESG披露率显著提升，2024年A股与港股差距收窄至3%以内。
5.1 上市公司逐步重视ESG信息披露
- 《上市公司可持续发展报告指引》发布，ESG意识逐步提升，投资者重视ESG因素。
5.2 恒瑞医药：重视环境质量改善，创新增强可持续发展能力
- 开展供应链有毒物质减排专项，推动产品全生命周期环境影响改善。
- 持续保持研发投入行业领先水平，增强运营韧性与长期可持续发展能力。
5.3 华润三九：积极推动原材料可持续发展，创新践行ESG责任营销
- 推动药材可持续发展，建设中药材林业碳汇示范项目和药光互补零碳示范项目。
- 999感冒灵创新践行ESG责任营销，打造医药行业“创意营销+健康科普+社会责任”实践范本。
5.4 迈瑞医疗：数智之力赋能普惠医疗，为医疗事业持续注入新动能
- 推出智能高效、简便易用的医疗产品，扩大全球服务网络覆盖。
- 瑞智生态解决方案覆盖诊疗全流程，提升医疗安全水平，已在全国超1000家医院装机。
六、合成生物学等生物技术赋能行业可持续发展，具有战略意义
- 顶层设计支持生物技术领域，推动绿色低碳发展。
- 合成生物学具有战略和商业意义：替代传统原料、保障供应链安全、颠覆产品供给格局。
- 合成生物学等新兴技术提升原料药生产效率，环保优势显著。
- 合成生物学发展赋能医药生物前沿领域：传染病、重大慢性疾病治疗。
- 低碳生物合成促进“双碳”目标达成，推动工业原料路线代替和农业生产方式转变。
七、风险提示
- 行业政策变动、药品/耗材降价、研发、国际化、市场竞争加剧等风险。
