粕类8月报：新作平衡表收紧 价格支撑较强

第一部分 前言概要

• 行情回顾：美豆盘面整体偏强，主要受供需收紧和天气扰动影响；豆粕盘面跟随美豆和成本端运行，现货表现一定支撑；菜粕盘面下移，压力大于豆粕。
• 市场展望：美豆平衡表偏紧增强价格支撑，但需关注需求端反应和南美市场需求；豆粕现货跟涨乏力，需求良好库存压力有限；菜粕供需偏宽松，价格压力明显。
• 策略推荐：单边豆菜粕短期调整压力，中长期需求良好价格支撑坚挺；套利M15逢低布局正套；期权卖出宽跨式策略为主。

第二部分 国际大豆基本面情况

• 供应端：美豆产区天气扰动，结荚率略高于历史同期，优良率63%左右，库存偏高；巴西农户卖货进度加快，新作卖货速度加快，产量评估高位；阿根廷供应良好，卖货积极性一般。
• 需求端：美豆旧作需求稳定，出口可能上调，压榨有下调压力；新作压榨前景良好，主要受益于生柴需求；巴西旧作需求良好，供需差已抹平，出口和压榨增幅较大；阿根廷需求有所好转，出口和压榨基本正常。

第三部分 国内粕类基本面情况

• 现货：豆粕现货基差震荡，期现价差回归，基差上涨；油厂卖货进度快，压力有限，下游买货积极性下降，提货顺畅，需求维持高位。
• 压榨利润：豆粕远期成交增加，主要因供应增加；大豆压榨利润好转空间有限，预计买船速度放缓，远期供应有限。
• 菜粕：菜粕盘面跟随豆粕但涨幅不及，自身基本面偏宽松，供应充足；压榨菜粕成交下降，供应充足，需求良好；进口菜粕库存中性，需求一般。

第四部分 综合分析与后市展望

• 综合分析：国际大豆需求良好支撑平衡表，天气扰动可能增加；美豆新作结转库存偏低，南美市场压力有限；国内豆粕近端成交一般，供需稳定，库存压力有限；国内菜粕供需偏宽松，价格压力增加。
• 策略分析：单边豆菜粕短期调整压力，中长期需求良好价格支撑坚挺；套利M15逢低布局正套；期权卖出宽跨式策略为主。