粕类月报：新作报告以及关税调整下粕类市场关注要点

2025-05-14 银河期货静心悟动

核心观点：近期国际大豆市场受中美日内瓦谈判联合声明和USDA月度供需报告影响，但国内粕类市场反应有限，主要因前期盘面缺乏宏观影响、当前影响缺乏实质性和国内基本面偏弱。
加征关税影响：中美谈判推迟加征关税时点并下调关税幅度，但中国对美豆仍加征关税，美豆进口缺乏竞争力，国内大豆粕类定价中枢仍在于巴西。
USDA供需报告：报告整体偏利多，旧作出口上调，结转库存下调，新作种植面积和产量预测乐观，但新作出口预测过于乐观，实际完成进度偏慢，指导意义不强。
基本面压力：国际市场主要受巴西供应压力影响，巴西大豆销售进度偏慢，供应压力可能延续；国内市场供应压力明显，油厂大豆压榨量恢复，供需宽松特点可能逐步体现。
关键数据：USDA报告预测25/26年度全球大豆产量增加800万吨，美豆新作种植面积8350万英亩，单产52.5蒲/英亩，压榨增至24.9亿蒲，出口18.15亿蒲，结转库存2.95亿蒲。
市场关注重点：未来市场关注重心仍在巴西供应压力和美国产区天气扰动，盘面波动或放大。
研究结论：近端粕类市场仍将承压，远端美豆对国内市场影响仍明显，产地及天气扰动将对远期基差产生更多扰动。