前言概要
- 行情回顾：2026年7月，国内LPG市场呈现“跌后反弹、再回落”的宽幅震荡格局。全月均价5510元/吨，环比下跌6.06%，同比上涨20.25%。7月上旬受CP价格下调、进口集中和终端需求疲软影响，华南价格下探5000元/吨。中下旬因地缘冲突驱动价格暴涨，但月末地缘局势缓和导致价格回落。
- 市场展望：8月市场预计高位震荡，CP预期上涨，进口成本高位，但地缘不确定性极高。
- 策略推荐：单边宽幅震荡，套利观望，期权观望。
基本面情况
- 供应概况：
- 国内：7月炼厂开工率企稳反弹，主营炼厂开工率72.86%，独立炼厂42.94%。液化气商品量7月企稳。
- 美国：丙丁烷供给宽松，出口强劲，库存高位。7月美国丙烷库存9977.6万桶，环比同比增加。页岩气产量增长驱动NGL产出，PDH及石化裂解需求对丙烷形成托底，丁烷在汽油调和需求下表现相对更强。
- 中东：霍尔木兹海峡受阻导致供应扰动，7月亚洲买家转向美国与西非资源，形成结构性替代。7月亚洲丁烷进口215万吨，丁烷对丙烷溢价回落。
- 需求概况：
- 国内：民用燃烧需求疲软，7月夏季高温期终端需求低迷。化工需求分化，PDH装置开工率回升至73%，C4深加工利润承压，采购谨慎。
- 美国：民用燃料消费偏弱，PDH及石化裂解需求托底丙烷，汽油调和需求支撑丁烷。
- 库存与估值：
- 中国：7月液化气到港量67.8万吨，较上月大幅增加。港口库存和厂内库存下降，三级站库容率企稳回升。
- 利润：石脑油价格上涨推裂解利润负值，PDH装置理论利润受损，但PP供应偏紧支撑丙烷刚需采购。
后市展望及策略推荐
- 需求端：8月民用需求仍疲软，化工需求（PDH、汽油）边际改善，但进口成本高企可能抑制PDH采购弹性。
- 供应端：8月液化气商品量小幅上涨，检修炼厂复工后供应利好减弱。中东地缘局势仍是最大变量，预计到船资源减少，区域供应延续偏紧。
- 策略推荐：单边宽幅震荡，套利观望，期权观望。
风险提示
