- 晨光生物：上半年业绩承压，下半年植提产品有望量价齐升。公司通过定制化、拓品类驱动中长期成长，美国色素新规注入需求增长点。预计2026-2028年归母净利润50.1/56.9/63.5亿元，目标价17.86元，维持“增持”评级。
- 出口业务：生态壁垒凸显韧性，转型服务释放利润。义乌出口额保持双位数增长，公司深化产业布局，由“市场管理者”转型为“国际数字贸易综合服务商”。
- 进口业务：把握消费品扩容机遇，稀缺生态赋能新增长。义乌进口贸易迈入战略机遇期，公司作为改革核心试点，加速推进进口日用消费品正面清单落地。
- 短期：下半年植提产品有望迎来量价齐升。叶黄素、辣椒红、辣椒精等产品价格环比上调，销量预计自26Q3开始恢复提升。
- 中长期：定制化、扩产能、拓品类，成长路径清晰。公司推进应用型、制剂类产品开发，甜菊糖产线技改扩大100%产能，计划横向延伸布局新品类，战略布局合成生物学。
- 美国合成色素新规：加速天然色素市场扩容，公司已推出针对日落黄、诱惑红等的天然色素替代方案。
- 风险提示：原料价格波动、产品价格波动、境外经营风险。
- 小商品城：出口生态壁垒凸显韧性，转型服务释放利润。义乌出口额保持双位数稳健增长，公司深化产业布局，构筑起坚实的贸易生态壁垒。
- 进口业务：把握消费品扩容机遇，稀缺生态赋能新增长。义乌进口贸易迈入战略机遇期，公司作为改革核心试点，加速推进进口日用消费品正面清单落地。
- 风险提示：海外通胀及衰退风险、关税及贸易摩擦风险、新业务推进不及预期等。
- 行业策略：批零贸易业《人造钻石行业研究框架》
- 金刚石产品：金刚石单晶、微粉、复合材料及培育钻石等，当前以工具类加工、培育钻石为主。
- 新增长点：AI算力散热、PCB钻针与半导体工具、金刚石划片刀、减薄砂轮等。
- 风险提示：行业竞争加剧、新兴领域产业化不及预期、下游产业发展不及预期等。
- 传智教育：AI人才培训第一股，底部反转空间大。受益于AI培训热度高与行业供给出清，公司有望依托较强产品力与渠道、口碑实现业绩修复。
- 投资建议：预计2026/2027/2028年归母净利润0.58/1.01/1.94亿元，对应每股净收益分别为0.15/0.25/0.48元，给予高于同行业的60x PE，目标价9.00元，首次覆盖，给予“增持”评级。
- 风险提示：招生不及预期风险、政策变动风险、行业竞争加剧风险。
- 普源精电：自研芯片构筑核心壁垒，A+H平台助力全球化成长。公司为国内通用电子测量仪器领域领先企业，受益于行业国产替代深化、下游需求扩容，中长期成长逻辑清晰。
- 首次覆盖，给予“增持”评级。预计2026/2027/2028年EPS分别为0.62/0.88/1.15元，目标价45.78元。
- 风险提示：新产品开发风险、市场竞争风险等。
- 金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（260720-260724）》
- 固收+产品业绩跟踪：截至2026年07月24日，全市场固收+基金规模27641.43亿元，141只上周净值创历史新高。
- 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪：7月建议关注的行业ETF为南方中证申万有色金属ETF、易方达中证石化产业ETF等。
- 绝对收益策略表现跟踪：股债混合策略、量化固收+策略上周均取得收益。
- 基金专题报告：《固收+基金分类研究体系介绍》
- 固收+基金的发展背景：从狭义混搭演进为包含多策略、多资产的广义配置组合，建立多层次、全方位的分类体系显得尤为必要。
- 固收+基金的分类标签体系：围绕净值、资产配置、股票持仓特征、转债持仓特征以及其他重要属性构建。
- 固收+代表产品介绍：景顺长城景颐丰利、海富通欣睿。
- 风险提示：权益市场整体表现不佳时，固收+基金的业绩或不及预期。
- 政策研究报告：《从“资本供给”到“创新生态”的科创资本体系构建》
- 中国科创类基金：已从“解决融资难”转向以“募投管退”全链条畅通为核心的资本循环重塑，形成了“财政—国资—私募—科创板—ETF”多层联动的复合资本体系。
- 美国模式：形成了一条从天使、VC到PE，再到IPO、并购和私募股权二级市场的完整接力链条。
- 未来政策评估的核心标准：是否吸引了更多市场化长期资本、是否提高了早期硬科技投资的风险容忍度、是否有效降低了资本退出阻力、是否真正提升了技术路线的市场筛选和产业化转化效率。
- 完善路径：优化LP结构，建立差异化资本供给框架，将尽职免责与分类考核落到实处，将并购市场和S基金建设提升至与IPO同等战略地位。
- 风险提示：国际经验本土化失配风险、政策传导与执行偏差风险、退出通道不畅与顺周期共振风险等。
