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国瑞科技的核心业务是什么？
国瑞科技的核心业务是军贸雷达领域，公司是A股中唯一的机载火控雷达供应商，为歼十C等战机提供火控雷达。此外，公司还涉及工业软件和智慧轨交业务，均源自中电科14所的优质资产。2025年，公司雷达业务营收占比高达83.35%，营收和毛利率均实现增长，军贸相关利润占比超60%，子公司国瑞防务净利率达26%以上，在A股军贸相关公司中表现突出。
雷达行业发展趋势如何？
全球军费及军贸出口规模持续增长，我国雷达技术达到国际先进水平。国瑞科技作为军贸雷达领域的绝对龙头，未来新型号主战装备出口有望进一步受益。民品雷达领域，气象雷达被列为十五五重点工程，测雨雷达存在6000台缺口，2026年需求达27.04亿元，子公司恩瑞特已获相关订单。空管和低空雷达市场也在积极拓展中，如珠海横琴试点和联通低空广域感知网项目，显示行业需求旺盛，公司发展前景广阔。
报告重点分析了哪些方面？
报告重点分析了国瑞科技的雷达业务，包括军事和民品两大领域。军事雷达方面，公司是唯一拥有机载火控雷达的上市公司，为歼十C等战机提供火控雷达，未来新型号出口潜力大。民品雷达方面，气象、测雨、空管、低空雷达均有布局，其中气象雷达是十五五重点工程，测雨雷达市场缺口巨大，子公司恩瑞特已获订单。此外，报告还分析了公司2026年关联交易订单创历史新高，未来需求呈爆发增长态势，以及公司股权结构、盈利能力等关键信息。
当前市场对国瑞科技的判断是什么？
当前市场对国瑞科技的评价较高，公司被视为兴证军工看好的核心标的。报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为6.65亿、7.9亿、8.15亿元，预计2028年PE约20倍，具备投资吸引力。军贸雷达需求持续上行，未来1-2季度军贸领域关注度有望回升，2026年珠海航展将提升市场关注度。公司作为军贸雷达龙头，技术全球领先，订单饱满，未来发展可期。
研报提示了哪些风险？
研报提示的主要风险是军贸雷达合同以美元计价，交付周期2.5-3年，人民币升值会侵蚀净利润，2025年已出现该情况。这是业绩波动的次要因素，但需关注汇率变动对公司盈利的影响。此外，后续需关注公司雷达整机交付情况、军贸新订单落地情况以及民品雷达拓展进度，这些因素将直接影响公司业绩表现。