长江固收隔夜逆回购重启下的跨月资金电话会议31

报告分析了7月跨月资金状态，指出前期预期平稳后因央行投放态度、同业存款流失、月末信贷扰动呈现偏紧状态，隔夜利率最高触及1.5-1.6%，尾盘回落至1.42%左右。同时，麻辣粉7月投放1000亿净投放，规模偏低，同业1年期存单价格从1.48提至1.49，大行可能调整负债结构为长期限准备后续长资产匹配。

预计隔夜利率阶段性高点在1.45附近，后续资金压力将缓解，7年期逆回购投放或边际放量。需关注8月税期隔夜逆回购操作频率变化，1年期存单利率纠结于1.49与1.50，监管合意水平或在1.50附近，无增量降息预计维持1.50。

报告重点关注央行投放力度、同业存款定价调整及监管政策变化对资金面的影响。预计央行投放力度不及预期将加剧债市下行约束，同业存款定价调整不及预期将强化资金负反馈，监管政策超预期调整将影响资金面稳定性。

7月跨月资金前期预期平稳后呈现偏紧状态，隔夜利率波动较大，最终回落至1.42%左右。麻辣粉7月投放规模偏低，同业1年期存单价格上升，显示市场资金成本有所提高。大行可能调整负债结构为长期限准备后续长资产匹配。

报告提示央行投放力度不及预期将加剧债市下行约束，同业存款定价调整不及预期将强化资金负反馈，监管政策超预期调整将影响资金面稳定性。这些因素可能对资金面造成不利影响，需密切关注。