营收增长强劲，盈利有望持续改善

业绩简评

公司2026年半年报显示，1H26实现营业收入110.2亿元，同比+32.0%，归母净利润11.6亿元，同比+19.9%，毛利率32.7%，同比-1.6pct；Q2实现营业收入59.1亿元，同比+35.5%，归母净利润6.7亿元，同比+21.4%，毛利率33.2%，同比-1.5pct，环比+1.1pct。

经营分析

公司龙头地位稳固，价格传导顺利，多下游持续景气。Q2收入同比+35.5%，延续高速增长，受产品涨价影响（Q2毛利率修复至33.2%，环比+1.1pct），各下游需求强劲：

• 消费电子：智能家居需求增长显著，带动功率、信号继电器快速增长。
• 工业装备：算力基建、新能源配套驱动，工业继电器供不应求，同比高速增长。
• 电力能源：新版技术标准落地，电力继电器稳定增长，数据中心电源、海外光储市场需求快速增长。
• 汽车交通：新能源车出口增长，汽车继电器稳健增长，高压控制盒同比高速增长。

“75+”战略持续推进，五大新门类产品进展顺利：

• 低压电器：新能源、电网、工业市场项目上量，成套设备高速增长。
• 薄膜电容器：在家电、新能源、电力电子、车载等领域应用。
• 连接器：新能源客户批量项目增加，产品规格丰富，应用场景拓展。
• 电流传感器：推动车载、新能源市场应用。
• 熔断器：风电、储能项目逐步批量。

经营效率持续提升，费用率控制良好。26H1人均回款77.4万元，同比增长18.6%。26H1销售/管理/研发费用率分别为2.6%/8.6%/4.3%，同比-0.4/-0.4/-0.2pct，费用控制良好。

盈利预测、估值与评级

公司是全球继电器龙头，受益全球需求稳健增长，AIDC释放高压直流继电器增长潜力，新产品拓展开辟成长空间。预计2026-2028年公司实现归母净利润24.2/29.4/35.2亿元，同比增长38%/21%/20%，对应PE为22/18/15倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不景气、新业务拓展不及预期、原材料价格上涨等。