中国人寿1H26业绩预览：NBV增长32%、净利润预告同比+225%

中信证券对中国人寿2026年上半财年业绩的预测

核心观点与关键数据

中信证券预计中国人寿2026年上半财年新业务价值（NBV）将同比增长32%，达到377亿元人民币，主要受以下因素驱动：

• 新业务价值增长： 预计同比增长16%，主要得益于银行存款到期带来的流动性增加。
• 新业务价值率提升： 预计新业务价值率将同比增长2.5个百分点，达到20.2%，主要由于公司产品结构向长期产品转型。

盈利预测与净资产

• 净利润增长： 预计净利润将同比增长215%~235%，主要得益于2026年第二季度资本市场表现改善带来的投资收益提升。
• 净资产增长： 预计净资产将同比增长8%~9%，达到6480亿元人民币。

研究结论与目标价

• 业绩预测上调： 中信证券将中国人寿2026年每股收益（EPS）预测上调19%，主要反映了更高的投资收益预测。
• 目标价上调： 中信证券将中国人寿H股目标价上调至362港元，A股目标价上调至410元人民币。

风险提示

• 股票市场大幅回调
• 中国宏观经济放缓
• 对保险代理人的监管趋严
• 债券收益率下降
• 管理层变动后的运营问题
• 回归以规模为导向的策略
• 保险行业加速开放
• 竞争加剧
• 短期理财产品（WMPs）监管放松
• 盈利/新业务价值不及预期
• 大范围传染病爆发

其他信息

• 中信证券将中国人寿H股和A股的评级分别上调至“买入”和“中性”。
• 中信证券已关闭对中国人寿A股和H股的积极催化剂观察，因为2026年上半财年盈利预警的预期催化剂已经实现。