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中国人寿(601628.SH)发布2023年三季报,实现营业收入7093.33亿元,同比增长1.2%;归母净利润355.41亿元,同比下降36.0%,旧会计准则下实现归母净利润162.09亿元,同比下降47.8%。加权平均净资产收益率3.67%,同比下降2.94pct。投资收益持续承压拖累净利润表现,NBV表现仍较稳健。负债端维持优异表现,渠道队伍质态持续向好。整体来看,公司在“八大工程”战略的引领下,渠道端不断强化销售队伍优增优育,人力规模在逐步趋稳的同时质态持续提升,进而也带来公司产品结构的不断优化和NBV的优异表现。我们预计2023-2025E PEV估值分别为0.73x/0.67x/0.62x,维持“增持”评级。