中国银行业（H/A）1H26预览：预计利润持续改善

核心观点

2026年上半年，中国银行业盈利增长预计将延续改善趋势，但增速有所放缓。大型国有银行凭借其强劲的营收势头和稳健的拨备缓冲，将继续引领行业增长。中小银行增速将有所分化，城商行和农商行预计将保持较高增速。

关键数据

• H股银行2026年上半年平均净利润增长率为1.7%，高于2025年全年的1.1%。
• 预计2026-2027年，大型国有银行平均净利润增长率为5-6%，其中大型国有银行预计增长2-5%，中小银行预计增长5-11%。
• 2026年上半年，股份制银行平均净息差（NIM）环比上升3个基点，预计第二季度将保持稳定。但2027年NIM可能面临压力，因为债券投资收益下降和资产结构向债券/公司贷款转移将导致资产收益率下降。

研究结论

• 摩根大通维持对主要上市银行2026-2027年的盈利预测，但下调了CEB、MSB和CQRB的盈利预期。
• 摩根大通将ABC-H评级上调至“买入”，将ABC-A评级上调至“中性”，将CCB-A评级下调至“中性”，并将CMB-A评级上调至“买入”。
• 摩根大通认为，市场对银行股再资本化相关稀释的担忧被过度夸大，政策制定者对高质量增长的重视将支持银行股表现。
• 摩根大通预计，2026年上半年，城商行和农商行的盈利增长率将在+2%至+11%之间。