中金电子2026.7.27会议：AI算力及相关板块投资观点

一、核心要点

1. 当前AI硬件市场处于多空分歧阶段，短期供需宽松压制估值，但部分板块估值已调整至合理区间，具备长期布局价值。
2. 存储行业逻辑从高息率涨价向价格高位企稳过渡，海外原厂估值已回至3-4倍2027年PE，前期估值杀大体完成，AI需求未消退，供需紧平衡或将持续至2028-2029年。
3. 国产算力供给瓶颈转向HBM，国内头部存储大厂HBM产品Q3起逐步供应，供给格局改善尚需时间，当前时点确定性较高，回调标的具性价比。
4. CCL上游电子布供需紧平衡未变，7628电子布含税价仍达8.5-8.7元/米，高端特种布短缺超预期，富铜板涨价具备持续性，PCB半导体化趋势下光模块PCB迎机遇。

二、风险与关注

1. AI硬件短期需求增速放缓，海外云厂商资本开支不及预期风险；存储价格调整及政策干预风险。
2. 国产算力供给格局加速恶化风险，HBM供应不及预期风险；电子布国产设备落地进度慢于预期风险。
3. 板块情绪波动及估值继续下杀风险；部分标的交易结构脆弱性未完全消除。

三、投资建议

1. 关注存储板块，建议配置估值处于低位、现金流确定性高的相关标的（含海外及国内价值类标的）。
2. 关注国产算力板块，重点跟踪HBM国产供应链进展，把握核心标的阶段性机会。
3. 关注CCL上游电子布龙头，如巨石、中泰科技等，以及富铜板、光模块PCB相关标的。