行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

有色金属行业周报：受地缘冲突影响，板块整体承压

有色金属 2026-07-28 闫晓伟大同证券洪

核心观点

行业评级：看好

工业金属：受益地缘风险与供需紧平衡支撑，行情整体偏强。美伊地缘摩擦、智利矿山停产、刚果铜矿查封持续冲击矿产供给，铜精矿加工费跌至负值，冶炼端被动减产，电解库存持续走低，电网、AI数据中心建设托底需求；铝方面海外产能扰动叠加国内持续去库，光伏、新能源车压铸订单回暖带动加工费上行，铝土矿紧缺推高氧化铝成本，电解铝底部支撑夯实。
贵金属：多空博弈加剧，行情逻辑完成切换。地缘冲突后半周有所缓和，避险溢价消退，市场重心转向美国利率走势。6月通胀、就业数据走弱，市场预判7月美联储维持高利率不变；全球央行长期购金趋势不变，我国央行连续20个月增持黄金，6月增持规模创16个月新高。金价站稳4000美元关口，短期窄幅震荡蓄力，等待美联储政策明确指引。
能源金属：受消费税新政影响内部分化。锂电2%征税、钠/固态电池免税的政策拉开成本差距，压制远期锂电需求。碳酸锂在15万元关口反复博弈，上游捂货、下游逢低刚需采购；7月电池排产淡季回暖，储能需求形成支撑，但海外锂精矿集中到港、国内云母复产限制反弹。刚果股权政策抬升钴矿成本，钴价走弱，硫酸逆势上涨，电池原料需求冷热分化。
小金属：依托战略稀缺属性走出独立行情。《稀土管理条例》落地叠加缅甸矿进口受阻，稀土现货紧张、海外补库旺盛；钨、锑受矿品位下滑、环保限产影响供给收缩，下游光伏、刀具需求保持韧性。AI算力拉动镓、锗、磷化铟、铟需求，出口管控促使海外集中备货，内外价差扩大。板块供给刚性明确，战略资源价值重估主线不变，持续获得资金关注。

周度行情回顾

上证指数周涨1.33%，报3814.2点；沪深300周涨2.65%，报4649.19点。
有色金属行业周涨4.89%，收报7620.54点，跑赢指数。
子板块表现：工业金属上涨7.85%，贵金属上涨11.09%，能源金属下跌0.13%，小金属下跌0.59%，金属新材料下跌3.38%。
申万有色金属行业147家上市公司中，70家上涨、77家下跌。

子板块分析

工业金属：
- LME铜价收于13611.5美元/吨，周环比+83.5美元/吨；沪铜价收于104750元/吨，周环比+1200元/吨。
- LME铝价收于3165美元/吨，周环比-1.5美元/吨；沪铝价收于23225元/吨，周环比+40元/吨。
- 行业分析：在地缘溢价与供需紧平衡共振下展现韧性，宏观扰动中凸显商品属性支撑。铜受供给冲击减产，库存低位，需求托底；铝受供给扰动与去库加速驱动，光伏、新能源车订单支撑加工费，成本上移强化底部。
贵金属：
- COMEX黄金价格收于4055.7美元/金衡盎司，周环比+32.7美元/金衡盎司；上期所黄金价格收于881.18元/克，周环比+7.46元/克。
- COMEX白银价格收于58.49美元/金衡盎司，周环比+2.27美元/金衡盎司；上期所白银价格收于14154元/千克，周环比+632元/千克。
- 行业分析：多空博弈中完成逻辑切换，地缘缓和信号与利率预期拉锯主导宽幅震荡。避险溢价消退，市场关注美联储利率走势。全球央行购金趋势不变，中国央行增持黄金。金价站稳4000美元上方，短期窄幅震荡，等待美联储政策明确指引。
能源金属：
- 钴现货价格收于347600元/吨，周环比-25000元/吨；碳酸锂现货价收于142000元/吨，周环比-6000元/吨。
- 行业分析：政策利空与供需博弈中分化加剧。电池消费税新政压制远期需求。碳酸锂围绕15万元/吨关口博弈，上游惜售，下游逢低采购。7月电池排产回暖，储能需求支撑，但海外锂精矿到港、云母复产限制反弹。钴受刚果股权政策扰动走弱，硫酸逆势上涨。
小金属：
- 行业分析：在战略属性重估与供给刚性支撑下走出独立行情。稀土受政策管制与出口限制，现货紧张，海外补库需求强劲。钨、锑受品位下滑、环保限产影响供给收缩，需求保持韧性。镓、锗受益AI算力拉动，出口管控引发海外集中备货，内外价差扩大。磷化铟量价齐升，AI算力基建带动需求。