核心观点与关键数据
商品定价进入“地缘＋政策”双事件窗口。Brent一度突破100美元/桶，中东原油出口缺口扩大至约1000万桶/日，内含约20美元地缘溢价；但周末美方暂停军事行动、伊朗-阿曼会谈令市场重新交易“TACO”预期，高位回吐风险上升。
美联储与国内政策
- 美联储：7月加息概率38%，本次会议不设点阵图，前瞻指引弱化，或践行“态度鹰派，行动观望”，会前宜降杠杆。
- 国内政策：月底政治局会议临近，市场期待稳增长、地产与消费政策定调；宽基ETF获大额净流入（科创50净流入创历史极值），风险偏好边际修复。
配置结论
配置延续“落袋＋防守＋结构”：
- 原油：单边与月差多单全部止盈，配置保护性看跌期权。
- 进攻主线：铜（全球库存降至106.31万吨，现货TC报-154.76美元/吨）与豆粕（2609合约创年内新高）。
- 黑色：维持空配对冲负反馈。
- 贵金属：黄金在3950-4000美元/盎司前低试多，止损3900，上看4150-4270。
本周关键变量
FOMC表态（按兵不动62%vs隐含加息接近四成）×政治局会议定调×中东地缘TACO演化，三者共振决定交易情景切换。
本周焦点事件
- 国内：月底政治局会议、6月工业企业利润、7月官方PMI、中美经贸磋商、宽基ETF净流入。
- 海外与突发：美联储7月议息会议、美国Q2GDP、6月核心PCE、英央行决议、欧元区7月CPI、中东双海峡通行情况、新301关税影响。
板块单边强弱排序
有色（强）＞农产品（中偏强）＞能化（中·止盈防回吐）＞贵金属（中）＞新能源金属（中）＞黑色（弱）。
期权波动率与买卖权建议
本周IV分位结构极端分化：能化与粕系普遍处于100%分位，买权成本高企，方向观点宜用价差结构或卖权表达；碳酸锂、锌、棉花、生猪等处于极低分位，买权便宜，适合以期权替代期货表达方向。核心场景：原油多单止盈后以保护性看跌对冲地缘回吐。
关键点位与资金分配建议
- 原油：Brent一度破百，内含地缘溢价约20美元/桶；单边/月差多单全部止盈，浮盈配置保护性看跌。
- 有色：铜102000-108000元/吨逢低多；铝22500-23500震荡；锌关注东南亚交仓窗口。
- 贵金属：黄金870-910元/克（外盘3950-4000美元/盎司前低试多、止损3900、上看4150-4270）；白银13500-15500元/千克，在站不稳15000的前提下，建议逢高做空。
- 新能源金属：碳酸锂14.0-16.0；工业硅8200-8500；多晶硅32000-35000逢高空。
- 能化：甲醇09支撑2400-2500、压力2800-2900；PX8000-8500；PTA5600-6000；MEG4800-5200；合成胶支撑12400-12500、压力14100-14200；玻璃支撑890-900、压力950-960、1000-1030；纯碱制成980-1000、压力1100-1120；尿素支撑1600-1650、压力1780-1800；天然橡胶15800-17800。
- 其他：股指IF2608核心区间4493-4700；十年期国债期货108.30-109.60，维持20%仓位配置。
