农林牧渔行业2026年中期投资策略

生猪养殖

• 农业部将能繁母猪正常保有量目标下调至3750万头，并收紧预警区间，实施全链条调控。
• 当前能繁母猪存栏量3904万头，处于产能“黄色区域”，但去化趋势明确。
• 仔猪价格持续下跌，将导致母猪产能加速去化。
• 生猪供应仍偏充裕，预计2026年下半年猪价偏弱运行。
• 生猪体重和冻品出现被动累库迹象，警惕后期库存释放可能带动猪价进一步走低。
• 产能持续出清后，猪价有望重新步入景气周期，头部养殖企业具备配置价值。

牛养殖

• 春季南非1型口蹄疫疫情阶段性推升牛价，南方主销区牛源紧缺。
• 肉牛存栏量继续下降，2026年第一季度出栏1175万头，同比下降3.3%。
• 我国牛肉进口配额制正式启动，全年进口牛肉对国内市场冲击有限。
• 肉牛养殖符合蛛网模型，前期深度亏损带来的产能去化将释放较大价格弹性。
• 肉牛景气度将向奶牛养殖板块传导，建议关注优然牧业、现代牧业。

禽养殖

• 2025年父母代及商品代苗价低位运行，父母代鸡苗成为产业链利润核心来源。
• 白羽肉鸡行业面临海外引种全面中断，国产自育品种占比接近7成，支撑父母代鸡苗量价齐升。
• 在产祖代及在产父母代存栏高位，6月法国引种通道恢复将逐步平滑未来产能波动。
• 2026年是白羽肉鸡产业从依赖进口种源转向国产自主育种的关键过渡阶段，需警惕引种再次中断带来的供给收缩风险。

农产品

• 棕榈油：阶段性供应宽松与长期需求增量并存，印尼B50政策将拉动国内需求。
• 糖：26/27年度全球食糖过剩程度有所减轻，预计全球食糖将出现供应缺口。
• 厄尔尼诺天气模式形成，或对棕榈油、白糖、棉花主产国产量造成不利影响。