国金商社 新股速递 跨境电商龙头SHEIN上市聆讯 看好平台化转型机遇

玫瑰SHEIN核心情况总结

公司概况与业绩表现

玫瑰SHEIN是全球领先的线上快时尚品牌和平台，覆盖约160个市场、服务2.73亿活跃顾客。公司23-25年收入分别为321/387/418/90亿美元，同比+41%/21%/8%/1%；净利润分别为27.9/33.7/20.6/-0.9亿美元。25年利润下降主要因可转换可赎回优先股公允价值变动收益减少（24年24亿美元降至3亿美元），26Q1亏损主要因公允价值亏损3.28亿美元。

盈利能力分析

• 毛利率：25/26Q1分别为67.9%/70.4%，有所提升，预计因加速向平台模式倾斜，业务结构优化。
• 费用率：25/26Q1履约费用率45.6%/47.7%（受关税政策影响），营销费用率14.8%/15.8%，管理费用率1.3%/1.3%，技术费用率2.1%/2.7%。
• 净利率：25年净利率为4.9%。

运营模式与供应链

首创自有运营模式“大规模自动化小单快返（LATR）”，核心为端到端智能供应链，提升库存管理效率。25/26Q1库存周转天数36/28天，存货减记及陈旧损失占销售成本比例仅1%-2%。

客户与产品结构

• 客户：23-25年活跃客户从1.86亿增至2.73亿，CAGR 21.2%，客户年均下单频次4次，忠诚度稳固。
• 产品：25年服装收入267亿美元（63.8%），同比增长6.5%；其他品类收入151亿美元（36.2%），同比增长10.7%（占比提升0.9pct）。

区域表现

• 美国：25年收入101亿美元，同比下降3.5%（因25年5月起取消800美元以下商品关税豁免），但后续消费已趋于正常。
• 欧洲：25年收入148亿美元，同比增长8.8%，占比35.4%。
• 其他地区：25年收入169.4亿美元，同比增长15.4%，占比40.5%。

联系方式

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