申万宏源交运 航运专题沙特原油北上苏伊士关注强厄尔尼诺影响下油散机会

00:00:00 嗯。请参会人员务必注意，本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要。任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为，申万宏源研究保留追究泄露、转发者法律责任的权利。 00:00:35 嗯，各位投资者大家好，我是申万交运的严海。这周这个伊朗的局势啊，这个变化也比较大呀，我就先先讲一下这个。 00:00:45 核心观点，无论后续这个川普会不会塌扣啊，整个这个全球原油库存仍然在一个去去化的一个这个空间，所以供应链按照历史规律受到干扰再修复供应链冲击成本，也就是航运的利润，肯定是高于整个供应链平稳下来这么一个这个趋势的。所以呃现在来看这个原油的库存越来越低啊，就理论上。这个即使塔扣啊，整个油价运价的上限也会进一步拔高，这也都是会对整个这个呃呃板块，尤其是油运啊，包括干散其实都是形成一个这个利好。当前如果大家看一下干散的这个走势，其实跟这个能源的价格啊，其实也是有比较密切的一个关系的。 00:01:32 首先我们看一下就是最近这个。胡塞对沙特的这个啊袭击啊，就是呃整体来看这次封锁的是整个这个啊沙特其实并不单纯是油啊，这个其实这个沙特的吉达港也受到了一定的这个影响。而这个我们也看到报道，就是沙特25号也袭击了这个延布港，就整体我们看到这个。 00:02:02 沙特受到封锁以来，这个呃是有一些船开始北向走苏伊士了，所以这如果我们对游轮的这个呃运价供需的影响还是一个偏正向， 00:02:14 但是并不一定实际上。这个沙特的油会绕一个好望角来远东，很可能是这个沙特的油对吧？这个卖到欧洲对吧？然后原先去欧洲的油大西洋对吧，巴西美国的油对吧？来中国对吧？这个实际联合石化啊，这些都是贸易商的实际通过一些这个交易也能够达成这个， 00:02:37 所以在做运距测算的时候并不是单纯的。这个沙特的油从VLC切成苏伊苏伊士，然后运距拉长那么那么多，大概率还是这个苏伊士的需求。从这个红海到欧洲，然后一部分VLCC的需求从这个。呃，美湾太平洋到中国，如果把这个中间过程我们像做数学的这个公式一样，我们把这个这个抵消掉，本质上还是原先短运距的中东到中国的VLCC的需求，变成了长运距的这个大西洋到中国的需求，中间还额外增了一批苏伊士船的这个运量。 00:03:20 所以如果大家看美股啊这个。NAT的也是我们讲的这个。老老苏伊士船比较多啊，其实最近涨得是更猛，也是呃符合这个逻辑的， 00:03:32 另外呢就是。这个啊伊朗报道这个有船不听话，这个出出出发了一个这个触雷事件是吧，虽然这个。所谓的船在伊朗允许之外的水域遭到水雷的这个碰碰到水雷是真是假，我们不敢说啊因为这个这个船的船名IMO号啊这些啊。伤亡的具体细节包括货物并没有看到，但是也能够反映出其实伊朗还是。呃，在这个。嗯呃，当前这个状态其实也是暗示，就是伊朗同意以外的航线其实并不安全，所以这也能够看到整个这个混乱在加剧吧。 00:04:19 整个油运的逻辑其实是没有太多的变化的，中间过程客观的讲，嗯，哪怕我们跟得这么紧，我们我们也没有办法预测，但是它有一个很简单的客观规律就是。 00:04:31 库存越低对吧，这个你你你你再不着急，当库存低到一定的位置，整个这个抢油的情况最终还是会发生，但是抢油和补库。 00:04:44 它的核心要点是什么？一定是原油的供应在超过需求它才能补，在现在来看整个这个海峡 的情况，这个。买方其实有补补的意愿，但是从现在的这个啊瓶静在传的这个过程啊，实际全球仍然在一个去库的一个这个空间嘛，所以现在很多投资者就担心是不是会塌扣，其实他不他扣。并不重要，就是库存越低，相当于压缩的弹簧卡扣了整个邮出的。反而会带来这个量的增长，所以我们认为， 00:05:23 交易的重点应该不是这个taco之后的这个博弈的这个短波段的操作，更重要的还是要相信这个事实，就是库存越低，补库的未来空间越大，对吧？这个油的区域价差越高，整个这个游轮的盈利的长度高度都是受益的。我们买的并不是你能精准预测什么时候他扣怎么。 00:05:47 怎么做短线，我们其实还是要从长期的逻辑去理解，这样才好在这个板块赚到钱啊，这个干散货整体。上周其实也是比较强的，另外也是我们之前讲的干散货也有了一层这个阿尔尼诺的这个逻辑啊，就是除了干散货以外，其实这个。LPG船。上一轮。巴拿马运河受限，LPG船也涨了不少。本期A股没有标的啊，美股是有的，大家也可以关注。 00:06:20 船舶板块我们是继续看好的，这个无论是松发还是中船防务，也是我们认为都是在这个二季度业绩出来之后啊，三季度的业绩包括高度啊都是能够值得期待的。另外整个板块的苏美达中国船舶我们也建议关注啊，另外高股息的这些票呢，我们也新增大家关注这个。 00:06:43 中国外运啊，这个整体的这个，如果我们看一下已经出来的这几个global货代的。中报吧德讯还有DSV整体都还不错。这个中外运，我们看起来就之前这个国内的仓库的租金这部分影响，已经市场已经消化了，但是国际货代包括中外运敦好这块儿业务我们认为还是有韧性的，所以如果我们在。在这个高股息的票的基础上，除了传统的那些高速铁路啊，我们再次建议大家关注中国外运，另外苏美达股息率也不错，中国船舶租赁这几个也是我们相对比较看好的。 00:07:26 然后这周呢就是呃其他的板块我们也提示大家关注这个极兔，极兔快递跟这个。大秦铁路极兔的逻辑也是这个吸印地表之后，我们认为整个吸印吸印供应链的这个标的有希望是来一轮共振的对吧？极兔是这里面的核心标的，大秦呢也是按照这个二季度煤炭的量的情 况，业绩应该也不错，建议大家关注啊。以上是我们这周的观点，这个啊大家千万不要纠结，就是一定要按自己能够。分分析清楚美国特朗普他扣的杰作，我还是希望大家从这个库存越低，对吧，持续性跟高度越强的角度去理解，这样才能够赚到长周期的钱。汇报完毕，谢谢，再见。 00:08:19 请参会人员务必注意，本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要。任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为，申万宏源研究保留追究泄露、转发者法律责任的权利。