中泰交运航空有Li暑运航班量及旅客量改善中东局势扰动下国际油价回升

暑运需求逐步恢复

• 数据表现：暑运前25天，全国累计旅客量达5961万人次，同比增长3.1%；境内旅客量5290万人次，同比增长3.1%；境内航班量36.9万班次，同比增长1.3%；国际航班量4.8万班次，同比下降1.8%；累计客座率85.8%，同比增长1.6个百分点；平均票价832.8元，同比下降0.8%。
• 趋势观察：自7月13日起，航班量和旅客量同比修复明显，增速抬升。票价方面，绝对值和同比增速与其他年份接近，部分天数略高或略低。
• 票价分析：当前票价相对较低，主要原因包括：暑期较晚导致前期市场缺量、航司前期因油价高减少航班量、高燃油附加费维持票价、旅客固有印象认为机票贵、购票习惯临近起飞日期导致航司拉高仓位窗口期短。

油价上涨影响分析

• 油价现状：截至7月24日，布伦特原油现货价格98.42美元/桶，周环比上涨15.8%，年同比上涨38.58%；新加坡航油现货价格161.01美元/桶，周环比上涨13.12%，年同比上涨84.29%。
• 原因分析：航油价格上涨主要因裂解价差扩大，通常在15-20美元，近期维持在40-60美元。
• 影响评估：
  • 业绩端：航油成本占公司成本30%-35%，油价上涨对业绩影响大。
  • 股价端：前期油价下跌后股价未反弹，当前油价上涨对股价影响边际走弱，只要油价不突破前高，影响趋缓。

投资策略

• 基本面：暑运航班量和旅客量逐步改善，需关注票价变化。
• 外部因素：中东局势反复导致油价上升，但市场已充分定价，不确定性因素边际影响有限。
• 板块估值：板块处于高赔率区间，建议把握修复双主线：
  • 业绩确定性：春秋航空。
  • 弹性潜力：三大航（国航、东航、南航）、吉祥航空、海航控股、华夏航空。