白银周报20260726：地缘预期反复，银价低位震荡

场外报价相关场外产品 位买入套保。多 库存管理有库存，担心银价下跌性偏紧，建议买入虚值看跌期权防范极ag2610P12000[买入100端风险。货币政策预期存在反复，白银市场流动采购管理采购原材料，担心银价上涨空性偏紧，银价短期偏弱震荡，建议支撑ag2610买入10013000位买入套保。过去：6.18美联储6月议息会议前瞻指引偏摩利空；6.25美国5月PCE利空；7.2美国6月非农增长低于预期，失业率下降超预期但劳动参与率下降利多：7.14美国6月CPI低于预期利多；未来：7.30美联储7月议息会议、6月PCE、美国二季度GDP；8.7美国7月非农和失业率浙商期货有限公司 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2011-03-142013-10-072016-05-022018-11-262021-06-212024-02- O-白银ETPs持 2021-0B-32023-12-312026-06-3 2023-04-30 加息担忧回落推动银价回升·6月议息会议回顾：美联储6月暂停降息，符合预期。详细来看，沃什取消前瞻指引，使得市场的关注转向6月的点阵图和SEP，6月点阵图来看，显示今年预期加息的人数显著增加（9人，占美联储官员总人数的一半），SEP来看，2026年核心PCE预期被提升3.3%（3月预期为2.7%），共同影响市场加息预期大幅提前，利空银·油价短期回升重燃加息担忧。根据CME数据显示，截至7月26日，美联储加息预期最早将出现在9月。当前油价走势具有不确定性，若油价有持续下跌预期，叠加6月 0.0% 496,300200,0006,000,000 04-24 06-03 07-10 08-16 09-22 11-05 12-122-08 03-16 04-23 06-02 07-09 08-15 09-2111-04 12 我国银矿砂及其精矿进口量2026-06-30我国银锭进口量2026-06-30我国银锭出口量2026-06-30我国银矿砂及其精矿出口量2026-06-301,196300,000,00040003-3105-3107-3109-3011-3003-3105-3107-3109-301-31 （含）以上。此外，2026年继续暂停白银出口配额管理，实行出口许可证管理。符合条件的出口白银的对外贸易经营者，可凭有效的货物出口合同申领出口许可 政府公告表示暂缓对关键矿产加征关税白银出口国营贸易企业申报条件调整2026年继续暂停白银出口配额管理中华人民共和国商务部公告2025年第68号2026-2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件颖总及申报程序CRITICAL MINERALS AND THEIR DERIVATIVEPRODUCTS INTO THE UNITED STATES 来源：政府公告来源：商务部 01-02 02-06 03-12-04-16 05-21 06-25-07-30 09-03 70-08 11-12 12-77 五、相对估值分析-金银比 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。