天然橡胶周报：强预期弱现实，短期偏强，谨防回落

和合期货天然橡胶周报（20221205-20221209） ——强预期弱现实，短期偏强，谨防回落 李喜国 期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558 邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn 摘要： 周内橡胶期现货价格震荡上行，国内橡胶云南产区已全面停割，海南产区也已部分停割，我国进入季节性减产区，供应压力较前期有所回落，叠加海南产区原料价格坚挺，原料端支撑天胶现货价格。国外产区仍处于上量期，国内进口到港数量增加，社会库存存累库现象，整体供应维持宽松。下游轮胎仍然维持高库存、低开工的现状，国内需求疲软，加之海外需求弱势，轮胎走货仍面临压力。 宏观上，国内发布稳经济政策，市场预期向好，且随着疫情管控逐步放松，多地取消落地检，物流运输逐步恢复，终端需求或有回暖。国外主要经济体通胀回落，加息幅度或缓，短期利好支撑，在供给利好以及宏观回暖共同作用驱动下，橡胶预期向好，但需求端实际复苏仍需时间兑现，预计年前需求走强有限，建议逢高试空。 风险点：原油市场震荡、轮胎开工提升、宏观政策变动 目录 一、本周行情回顾.-2- （一）期货市场分析...............................................................................................-2- （二）现货市场分析...............................................................................................-3- 二、国内产区减产支撑原料价格...........................................................................-4- 三、国内宏观向好，国外加息放缓，但经济衰退预期仍存...............................-4- 四、轮胎高库存、低开工，内需疲软...................................................................-5- 五、疫情防控政策落地，年底购车或有所提升...................................................-5- 六、天然橡胶市场综述及后市展望.......................................................................-6- 风险揭示：...............................................................................................................-7- 免责声明：...............................................................................................................-7- 一、本周行情回顾 （一）期货市场分析 数据来源：文华财经和合期货 本周天胶主力RU2305震荡上行。国内外宏观预期向好，驱动橡胶上行。截止本周五收盘，主力合约收盘价13215元/吨，较上周五上涨350元/吨，周涨幅2.08%。 （二）现货市场分析国内天然橡胶市场 国内天然橡胶市场价格震荡上行。截至12月8日，天然橡胶市场日均价在 12363元/吨，周环比上涨150元/吨，上涨幅度为1.23%。 截至到12月8日现货市场行情： 华北市场：国营全乳胶有报12650元/吨，标二有报11050元/吨，越南3L 在11950元/吨，泰三烟片有报14800元/吨，实单商谈。 山东市场：国营全乳胶有报12300元/吨，标二有报11050元/吨，越南3L 在11650元/吨，泰三烟片有报14500元/吨，实单商谈。 华东市场：国营全乳胶有报12350元/吨，标二有报11050元/吨，越南3L 在11550元/吨，泰三烟片有报14500元/吨，实单商谈。 西南市场：全乳在12100元/吨（含税），云南民营5#在10500元/吨（含税），云南民营10#报10350，20元/吨（含税），20#轮胎胶报10500元/吨，实单商谈。 图1：天然橡胶价格 数据来源：天然橡胶网和合期货 二、国内产区减产支撑原料价格 国内橡胶产区进入季节性减产区，国外产区仍处于上量期。库存方面，橡胶进入季节性累库周期，加之今年需求不济，库存难有大幅下滑。截至2022年12 月08日，中国天然橡胶期货库存132210吨，较上周五增加8790吨。 图2：中国天然橡胶期货库存 数据来源：wind和合期货 三、国内宏观向好，国外加息放缓，但经济衰退预期仍存 中共中央政治局会议：会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。 海外主要经济体高通胀和加息伴随着主要货币波动率的抬升，给人民币汇率带来了一定的压力。但美国通胀同比已经见顶回落，叠加衰退担忧加剧，明年上半年迎来加息高点的概率不断增加。美元向振荡偏弱转换构成明年的基础格局，这有利于欧洲通胀压力的缓解，也利于亚洲制造业国家经济的企稳。 四、轮胎高库存、低开工，内需疲软 随着各地防疫政策的落地，物流运输方面逐步恢复，轮胎企业排产进入平稳阶段。部分轮胎企业库存高企，限制开工负荷，轮胎开工微提。本周半钢胎样本企业开工率为65.62%，环比提升0.21%，同比提升1.90%；全钢胎样本企业开工率为63.43%，环比提升0.86%，同比下降0.47%。 图3：轮胎行业开工率与产量 数据来源：文华财经和合期货 五、疫情防控政策落地，年底购车或有所提升 11月中旬防疫措施“二十条”发布，引导市场预期向好。周内随着各地防疫政策落地，多地发布出行跨区不再进行落地检等一系列措施，提振市场。 当前国内车企库存普遍偏高，加之部分刺激政策的拉动作用，会拉动消费。相信随着各地市场秩序的逐步恢复，年末购置税补贴和新能源补贴政策到期前会促进提前购买，地方促消费政策仍会延续并呈现出季节特征。 据乘联会统计，11月21-30日，乘用车市场零售84.1万辆，同比下降9%，环比上周增长72%，较上月同期增长0%；乘用车批发107.4万辆，同比下降5%，环比上周增长102%，较上月同期下降1%。 初步统计，11月1-30日，乘用车市场零售170.1万辆，同比去年下降6%， 较上月同期下降8%；全国乘用车厂商批发200.5万辆，同比去年下降7%，较上月同期下降9%。 图4：乘用车周度走势 数据来源：乘联会和合期货 六、天然橡胶市场综述及后市展望 周内橡胶期现货价格震荡上行，国内橡胶云南产区已全面停割，海南产区也已部分停割，我国进入季节性减产区，供应压力较前期有所回落，叠加海南产区原料价格坚挺，原料端支撑天胶现货价格。国外产区仍处于上量期，国内进口到港数量增加，社会库存存累库现象，整体供应维持宽松。下游轮胎仍然维持高库存、低开工的现状，国内需求疲软，加之海外需求弱势，轮胎走货仍面临压力。 宏观上，国内发布稳经济政策，市场预期向好，且随着疫情管控逐步放松，多地取消落地检，物流运输逐步恢复，终端需求或有回暖。国外主要经济体通胀回落，加息幅度或缓，短期利好支撑，在供给利好以及宏观回暖共同作用驱动下，橡胶预期向好，但需求端实际复苏仍需时间兑现，预计年前需求走强有限，建议逢高试空。 风险点：原油市场震荡、轮胎开工提升、宏观政策变动 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。