一、核心要点
- 算力协同对电力需求及电价的影响：海通公用实验学院通过深度报告解读算电协同，核心观点聚焦于算力协同对电力需求及电价的影响。
- 算力需求预测：
- 2025年AI数据中心用电量预计约2000亿度，2030年要求8000亿度。
- 2025年较2024年增约300亿度，2026年预计增500-1000亿度，2027年预计增1000-2000亿度。
- 算力需求分布：
- 约70%（700亿度）集中在八大算力节点相关区域。
- 北方甘肃、宁夏、内蒙古等四省占当地用电量2.5%，存在缺口，对电价影响明显。
- 2026年北方电价或从3毛逐步涨至4毛，2028-2029年全国电价或上涨，2027年北方、南方局部区域电价上涨。
- 芯片技术：
- 国产芯片与海外存在差距但在缩小，2029-2030年或突破3纳米，2031年华为预计实现1.7纳米技术。
- 算力中心将更多布局南方，带动全国性电力需求增长。
- 行业发展阶段：
- 分为三阶段：2025年起局部电价上涨（从0到1），2027年起全国电价上涨（从1到10），2030年后芯片技术突破带动算力规模增长、单位算力成本下降（从10到100）。
- 预计2025-2027年为电力行业黄金三年。
二、投资线索
- 推荐标的：
- 北方电力公司：内蒙华电、甘肃能源。
- 南方弹性标的：宝兴能源，2025年二季度电价已涨，业绩表现向好。
- 水电标的：桂冠电力、黔源电力、广西能源等，南方二季度来水好业绩佳。
- 长期关注核电公司。
- 算力电力行业估值：
- 此前电力行业属公用事业，估值约10倍，因无需求增长、无电价上涨。
- 2025年起电力需求增长、供给增速下降，不再仅看股息，估值存在提升空间。
- 部分火电企业盈利或连续3年增长，估值或提升。
三、风险与关注
- 储能补贴政策可持续性：
- 内蒙等北方地区对储能的补贴由当地企业承担，模式特殊，政策能否持续存疑，可能影响电价涨幅。
- 火电供给：
- 2022年发改委批的3个80GW火电项目将于2024-2027年投产。
- 芯片技术迭代及中美科技封锁：
