长城金属电话会议：铜板块迎来供需多重变化的布局机遇

一、核心要点

• 有色板块看好估值修复机会，金铜等大金属有较大上涨空间，黄金回踩4000点为加仓节点。
• 铜板块近期宏观情绪影响减弱，EPS改善存持续催化。

二、关键变化与支撑逻辑

1. 供给端：智利强风暴致铜运输受阻，全球铜金矿1-5月减产18.3万吨，部分矿企或下修产量；硫酸供应影响刚果金铜矿产能，下半年原料成本将上升，部分冶炼产能停产。
2. 库存端：LME、上汽库存大幅下降，洋山铜溢价高企，国内铜实物需求韧性强。
3. 需求端：铜需求从淡季转向旺季，9月传统消费旺季叠加消费电子需求，下游订单边际改善。

三、投资线索

1. 关注紫金矿业（反弹29%）、洛阳钼业、江铜等标的，江铜关联的巴拿马第一量子铜矿若复产或带来量增30%的弹性。
2. 关注碳酸锂板块，中矿资源等具备安全边际标的，预计期货企稳后权益底将显现。

四、风险与关注

1. 关注美联储利率决议、美伊关系、AI资本开支增速等关键节点，美联储偏鸽表态或利好有色，AI资本开支放缓或影响小金属。
2. 刚果金硫磺硫酸供应问题若未解决，将加剧铜矿生产风险。
3. 碳酸锂预期仍弱，短期需关注价格博弈情况。