长城金属电话会议：铜板块迎来供需多重变化的布局机遇

一、核心要点 1.有色板块当前看好估值修复机会，金铜等大金属从底部向上空间较大，黄金回踩4000点是较佳加仓节点2. 铜板块近期发生明显变化，宏观情绪变化对铜价已逐步脱敏，后续EPS改善存持续催化 二、关键变化与支撑逻辑 1. 供给端：智利强风暴影响当地铜运输，全球铜金矿1-5月累计减产18.3万吨，部分矿企或下修产量指引，供应链收缩风险凸显；硫酸供应影响刚果金铜矿产能，今年下半年高价原料成本将集中体现，部分冶炼产能停产检修2. 库存端：LME、上汽库存大幅下降，洋山铜溢价高企，国内铜实物需求韧性强3. 需求端：铜需求从淡季向旺季转折，9月传统消费旺季叠加消费电子需求，下游订单边际改善 三、投资线索 1. 关注紫金矿业（从底部反弹29%）、洛阳钼业、江铜等标的，江铜关联的巴拿马第一量子铜矿若复产或带来量增30%的弹性 2. 关注碳酸锂板块，中矿资源等具备安全边际标的，预计期货企稳后权益底将显现 四、风险与关注 1.需关注本周美联储利率决议、美伊关系、AI资本开支增速等关键节点，若美联储表态偏鸽或利好有色，AI资本开支增速放缓或影响小金属走势 2. 刚果金硫磺硫酸供应问题若未解决，将加剧铜矿生产风险 3. 碳酸锂预期仍弱，短期需关注价格博弈情况