长城金属金属一刻第5期铜板块正在发生新的变化

核心观点与关键数据

• 宏观背景与有色板块表现：上周有色金属板块表现强劲，铜板块上涨10%，黄金板块上涨11%。自六七月初提示金铜机会以来，紫金矿业等个股涨幅接近30%。看好宏观改善和流动性预期下的金铜铝等金属估值修复机会，预计修复空间可达50%。
• 关键买点：黄金COMEX回踩4000点时为加仓良机，此时黄金股如灵宝矿业已反弹近80%。
• 本周重要事件：关注AI资本开支（周四）、政治局会议（本周下半周）、美联储FOMC会议（周四凌晨）。
• AI资本开支影响：美股AI资本开支增速放缓可能预示AI小金属阶段性见顶，对A股科技板块和AI小金属不利。
• 美联储会议影响：FOMC利率决议预期维持不变，但关注鲍威尔关于9月是否加息的表态，偏鸽派利好有色板块。
• 碳酸锂市场：碳酸锂三重底结构依然持续，但权益有待定价。中矿资源、九岭锂业等盐厂停产检修，影响产能4000吨；8月锂电排产超300GWh，环比增长7.4%，下游需求旺盛。供给端收缩，但预期层面偏弱，股票已从高点腰斩，不宜过度悲观。

研究结论

• 铜板块变化：
  • 价格与估值：铜价与宏观预期背离，估值压力逐步消除，存在上升机遇。COMEX铜库存降至近5年平均水平以下，洋山铜溢价103美元/吨，进口旺盛。
  • 供给端：矿端供给事件频发（风暴、矿企安全预案），全球1-5月铜矿减产18.3万吨，二季度数据或进一步下修产量指引，远端供应风险加剧。刚果金硫磺供应受霍尔木兹海峡封锁影响大，下半年或成风险点。TC跌至-150美元，冶炼厂主动减产。
  • 需求端：从淡季转向旺季，9月传统消费旺季订单将边际改善。
• 投资建议：铜板块权益估值低、供需端改善、宏观流动性改善，是明显布局机会。紫金矿业等已修复29%，修复持续，建议关注紫金矿业、藏格矿业、江铜等。巴拿马C矿可能复产，江铜权益量增30%。