方正金属：碳酸锂加速去库 有色板块高景气值得关注

一、核心要点

1. 有色板块当前预期低、前期跌幅大，估值处于历史底部，存在向强现实回归的空间。
2. 美联储年内加息动力下降，潜在态度转向或缓解金融属性压制，板块行情值得关注。
3. 碳酸锂是强现实弱预期的突出板块，三季度有望快速去库、维持高景气，估值已充分反映悲观预期。
4. 贵金属方面，三重强美元逻辑压制板块，下半年美联储或转向，AI发展将带来通胀，支持黄金表现。
5. 稀土磁材板块供给紧缩趋势持续，三季度旺季或带动价格冲高，板块战略价值凸显。

二、具体板块情况

1. 碳酸锂：连续12周去库，本周去库超5000吨，库存降至11.4万吨；下游锂电排产连续6个月增长，8月锂电全市场排产304GWh，环比增7.4%；供给端产量环比下降，冶炼厂检修等待矿到港。
2. 铜：大型铜矿项目少、复产慢，美国关税博弈，非美库存极低，关注美国铜关税落地；需求端算力用铜是关注方向。
3. 铝：ODI审批收紧延缓海外产能建设，延长产业链利润高位区间，增强板块防御属性。
4. 贵金属：央行购金力度大，关注美联储主席表态转向；AI发展初期将产生通胀，支持黄金表现，关注中金黄金、灵宝等公司。
5. 稀土磁材：供给紧缩趋势全年维持，三季度传统旺季或带动价格冲高，关注盛和资源、北方稀土等公司。

三、风险与后续关注

1. 风险：美联储加息超预期、美伊冲突升级导致油价大幅波动、锂电需求不及预期。
2. 后续关注：美联储主席表态、美伊局势、碳酸锂矿到港情况、美国铜关税落地、海外铝产能建设、稀土下游需求、AI产业对通胀的影响。

四、投资建议

1. 碳酸锂板块可关注中矿资源、盛新锂能、大众矿业、古城矿业。
2. 贵金属板块可关注中金黄金、灵宝黄金、万国矿业、赤峰黄金；白银关注盛达矿业、兴业白银。
3. 稀土磁材板块可关注盛和资源、北方稀土、宁波韵升、中色股份、正海磁材。