兴证社服：携程处罚及OTA、酒店行业观点分享

一、核心要点 1. 2026年7月25日，国家市场监管总局通报携程反垄断处罚：罚没违法收入16.58亿元、罚款35.21亿元，合计超51亿元，较阿里、美团过往罚款力度更大，还要求退还酒店准储备金1.22亿元并全面整改2.携程披露19条整改措施，核心为回归酒店跨平台经营自主权、定价权，取消全网最低价要求，改善现金流与成本端3.本次处罚对OTA行业影响：携程绝对领先地位仍维持，平台间竞争将从价格流量转向产品服务价值竞争，排他性酒店将向美团、飞猪、抖音等平台导流4. 本次处罚利好头部连锁酒店集团，中小酒店此前靠排他、最低价绑定携程的模式受冲击，优质品牌、运营优势企业将获更多流量倾斜5.酒店行业方面，2026年以来需求端偏弱，7月暑期运营数据仍有压力，但头部酒店保持强劲开店速度，分红率提升，股息率达4.5%以上 二、风险与关注 1. OTA行业竞争格局变化不及预期，平台间流量分配新机制落地情况存不确定性2. 酒店行业暑期需求恢复进度仍受天气等外部因素扰动，后续需求复苏力度待验证3. 政策落地节奏及效果存在不确定性，行业消费刺激政策尚未明确 三、投资线索 1. 关注头部连锁酒店集团的扩张进度、分红提升及股息率表现2. 跟踪OTA平台整改后的业务调整与行业竞争变化3. 持续关注服务消费领域相关政策落地情况