市场监管总局对携程处以51.79亿元罚单，涉及没收违法所得16.58亿元、罚款35.21亿元，并要求全额退还强制扣除的订单储备金1.22亿元。处罚核心在于携程滥用市场支配地位，其罚款比例（7.5%）高于阿里（4%）和美团（3%），但低于顶格10%，绝对金额偏高。
酒店业务为整改重点，携程需下线独家合作与强制全网最低价模式，取消相关流量安排、挂牌收费及平台调价条款。此举短期或导致佣金率承压和广告变现能力下降，长期将促使平台转向服务赋能和客户留存，综合货币化率可能并非长期被压制。票务、度假产品等其他业务板块及消费者端影响未受触及。
市场表现方面，自2026年1月立案调查后股价已提前消化利空（当日跌幅约19%，累计下跌约44%），本次处罚公告为“靴子落地”，一次性冲击相对可控。罚没金额约占2025年归母净利润的15.5%（受投资收益高基数影响），公司流动性充足（截至26Q1现金及短期投资约810亿元）。扣除罚款后，2026年预计归母净利120亿元，同比下降约64%，但主营业务盈利能力依旧稳健，对应PE约13x。核心关注下半年酒店佣金率变化。
