核心观点与关键数据
特斯拉2026Q2业绩不及预期，Optimus即将投产
- 财务数据：营收282.4亿美元，同比增长25.5%；净利润11.1亿美元，同比下降4.9%。毛利率16.8%，净利率4.0%，同比分别下降0.4和1.3个百分点。
- 运营数据：车辆生产45.2万辆，同比增长10%；车辆交付48.0万辆，同比增长25%。储能装机13.5GWh，同比增长41%。FSD活跃订阅用户148万，同比增长56%。
- 自动驾驶：FSD全球多地推进合规审批，V15软件迭代，40%功能落地。Robotaxi业务覆盖美国7个核心市场，累计无人驾驶行驶里程38万英里。Cyber Cab启动生产，Semi电动卡车投入生产，自动驾驶功能预计2026年底至2027年初上线。
- 人形机器人：Optimus产线已就位，马斯克称其为特斯拉史上规模最大、技术难度最高、量产挑战最大的项目。弗里蒙特工厂改造完成专属Optimus生产线，初期产能爬坡平缓。Optimus V4目标产量较V3提升10倍，有望突破百万级产能。
- AI芯片与算力：Terafab太拉晶圆厂项目即将公布选址与详细规划。奥斯汀自研晶圆厂实现光刻、光罩制造、芯片生产全流程一体化。得州超级工厂扩建Cortex 2 AI训练集群，算力规模超过115兆瓦。
马斯克接受《经济学人》专访，称5年内AI或将超越全人类智慧总和
- AI发展：AI整体智能水平可能在五年内超越人类全部智能的总和。未来十年，机器人大规模进入工作场景，社会或将步入“极大丰富”阶段。
- 模型方面：月之暗面公司发布的Kimi K3模型已非常接近Fable模型水平，在多个排行榜中表现优异。
- 机器人方面：中国在人工智能竞赛中具备决定性优势，未来可能成为人工智能领导者，电力供应能力是关键变量。
- 芯片方面：马斯克预测中国将凭借自主研发突破光刻机技术限制。
投资建议
- Optimus量产进程加速，看好人形机器人板块迎来确定性行情。建议优先布局T链确定性标的，关注具备核心零部件研发能力、适配人形机器人量产需求的优质企业。
- 推荐标的：新泉股份、凯迪股份、模塑科技、维科精密等。
星舰完成上市后首次试飞，安全溅落
- SpaceX于美国得克萨斯州的星际基地发射星舰火箭，上市后首次试飞成功。火箭升空三分钟完成热分离，助推器调整姿态启动返程减速，六分半完成减速点火，沿预定轨迹受控坠入墨西哥湾。
- 成功将20颗新型星链V3卫星送入轨道，其生产于华盛顿州雷德蒙德工厂，配备了太阳能电池阵列，发电量是前几代的两倍。
- SpaceX称本次飞行数据将用于迭代助推器海上回收方案，后续试飞会尝试发射塔机械臂捕获回收，加速星舰商用发射转型。
力箭一号遥十五运载火箭成功发射，云尖沐曦号卫星顺利进入预定轨道
- 中科宇航力箭一号遥十五运载火箭成功发射，云尖沐曦号卫星等5颗卫星发射入轨。
- 云尖沐曦号卫星搭载了基于沐曦GPU芯片的智算载荷和星载路由器，以及之江实验室自研的具身智能卫星模型。
- 之江实验室、浙大城市学院联合团队将AI生成的胞元结构与3D打印技术相结合，实现了卫星主体结构制备的轻量化、一体化、高效化。
投资建议
- SpaceX上市后星舰首次试飞测试成功，V3卫星将正式进入规模化轨道部署阶段，有望提升全球商业航天板块的整体估值。建议优先布局已进入SpaceX供应链或具备类似低成本发射、卫星互联网能力的确定性标的。
Vera Rubin扩大全球部署，英伟达与SK集团签署战略合作协议
- Vera Rubin平台迈向十亿瓦级规模部署，全球主流云服务商已采用此系统。
- CoreWeave、谷歌云、微软Azure和甲骨文云等主流云服务商已开始采用Vera Rubin NVL72系统。
- 英伟达与韩国SK集团在AI工厂及下一代内存领域扩大战略合作，规模达5000亿美元。
投资建议
- 全球领先云服务商已规模采用Vera Rubin平台，液冷渗透率有望加速增长。国内华为、阿里等主流厂商发布多种超节点产品，标志着万卡级集群时代正式开启，液冷散热将成为高密度算力场景的标配。建议优先布局英伟达、华为等主流超节点供应链的液冷系统解决方案及核心部件供应商；同时，关注在冷板式、浸没式等液冷技术路径上具备自研能力、已实现规模化交付的头部厂商。
推荐标的
- 本周核心组合：新泉股份、凯迪股份、模塑科技、维科精密。
- 人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级。
人形机器人板块市场表现
- 本周华鑫人形机器人指数跌6.88%，2025年以来累计收益率达到52.1%。
- 人形机器人细分板块中灵巧手表现相对较好。
- 机器人相关标的中，凯迪股份、蓝思科技、领益智造涨幅居前。
- 机器人行业新闻：宇树最新模型发布、WAIC 2026收官、首形科技完成数亿元A2轮融资、World Labs正式宣布收购美国机器人公司SceniX、特斯拉拆停产S/X改造为机器人生产线、元昊动力投资数亿于4D模型、特斯拉Q2财报宣布物理AI投入拉满，Optimus产线已启动。
汽车板块市场表现及估值水平
- 本周中信汽车指数跌0.5%，落后大盘3.2个百分点。
- 汽车概念板块中商用车表现较好。
- 重点关注的公司中，西仪股份、湖南天雁、万通智控涨幅居前。
- 海外车企通用汽车、吉利汽车、福特汽车表现居前。
- 汽车板块PE位于近4年来16.2%分位，PB位于22.1%分位。
- 汽车行业新闻：2027款星途ES强势上市、小鹏集团正式发布TuringViT、东软智行与兆易创新达成战略合作、东风奕派M8正式上市、吉利投资持股福特西班牙工厂、华境S首次OTA开启推送、岚图追光S正式开启全国预售。
行业数据跟踪
- 7月1-19日全国乘用车市场零售同比去年7月同期下降16%。
- 7月1-19日全国乘用车厂商批发同比去年7月同期下降17%。
- 本周钢铁价格降低。
- 铜、铝、橡胶价格波动变化相对较大。
公司公告
- 赛力斯：关于股份回购进展的公告。
- 亚通精工:关于为子公司提供担保进展的公告。
- 爱柯迪:第四届董事会第二十一次会议决议公告。
- 长安汽车:关于2025年度向特定对象发行A股股票申请获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过的公告。
- 云意电气:关于回购股份比例达到公司总股本1%的进展公告。
风险提示
- 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期。
