主要观点
- 国债期货走势：上周国债期货呈现“税期余波扰动→资金转松→超长端放量突破→高位揉搓”的节奏。30年主力TL2609于7月22日放量涨0.62%报114.60，突破114.0前高，创年内新高；10年T2609同步涨0.14%报109.325，5年、2年跟涨但幅度有限。
- 资金面变化：7月20日税期+长鑫科技打新叠加，银行间市场隔夜利率DR001一度回到1.40%上方，资金面偏紧；央行当日开展3985亿元7天逆回购、净投放1745亿元。21-23日打新资金回流和税期出清后，资金利率快速回落，7月23日Shibor隔夜报1.365%、7天期报1.393%、14天期报1.403%，DR001回落至1.37%附近。“地量逆回购操作+资金利率回落”组合显示资金面宽松。7月央行中期流动性工具合计净投放8000亿元，扭转此前连续4个月的缩量势头。
- 政策预期：市场围绕月底政治局会议展开博弈，关注三点：（1）政府债供给——三季度或成全年供给高峰，7-8月冲击集中，关注“6万亿”化债额度到期后的接续安排；（2）货币政策定调——7月13日总理座谈会删除“跨周期”表述打开总量宽松想象空间，但7月15日央行副行长邹澜发布会仍延续“逆周期和跨周期”，降准降息更可能在海外宏观压力加剧或权益系统性承压时以组合拳出台；（3）消费端政策——预计延续结构性支持而非新一轮消费券。
- 后市展望：7月整体仍是“做多窗口但赔率压缩”的震荡市。短期关注：央行后续流动性管理操作、股债翘板效应是否重启、7月底政治局会议前市场政策预期博弈。中期逻辑未破：经济K型分化+信贷需求仍弱+跨季后配置盘回补需求，债市无趋势转熊基础。
流动性跟踪
- 提供图表展示资金利率、Shibor、DR001等数据变化。
国债收益率及利差
国债期货套利指标跟踪
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- 分析师介绍：樊梦真，国贸期货宏观金融首席分析师，擅长宏观金融领域研究，曾获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”称号。
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