化工周报：EG低库存支撑价格上涨

市场分析

• 供应：中国大陆乙二醇整体开工负荷为61.09%（环比下降2.20%），其中草酸催化加氢法开工负荷为68.59%（环比下降2.87%）。煤制装置检修兑现，油制负荷恢复有限，预计短期国内乙二醇供应维持低位。7-8月乙二醇国产供应预计低位。
• 需求：江浙织机负荷64.0%（环比下降1.0%），江浙加弹负荷75.0%（环比持平），聚酯开工率82.00%（环比下降0.30%），直纺长丝负荷75.50%（环比上升0.40%）。POY、FDY、DTY库存天数分别为15.7天、20.1天、29.0天（环比均有所下降）。涤短工厂开工率81.2%（下降0.8%），权益库存天数10.0天（环比下降0.4天）；瓶片工厂开工率78.0%（下降2.0%）。聚酯和织机负荷小幅下降，下游订单未见明显好转，价格上涨后产销再度回落，订单观望情绪浓厚。聚酯方面，原料高位抑制采购，长丝大厂暂时减产，后续关注需求恢复节奏和长丝大厂提负情况。
• 库存：MEG华东主港库存为45.7万吨（环比增加2.8万吨），主港库存小幅累库。
• 供需逻辑：国内供应端短期低位维持，进出口方面海外乙二醇装置负荷低位，伊朗装置再度停车，霍尔木兹海峡紧张局势下8月进口恢复力度有限。需求端下游订单等待原料价格企稳，原料反弹后采购增多但终端订单尚未大面积下达。7-8月库存明显去库，整体库存已降至低位。

策略

• 单边：谨慎逢低做多套保，霍尔木兹海峡关闭，EG供应恢复不及预期，海外装置负荷低位，伊朗装置再度停车，8月进口量预计降至低位，9月进口恢复仍挂钩海峡解封，EG低库存下短期继续去库，后续紧张情况或加剧。
• 跨期：9-1逢低正套跨品种：无。

风险

• 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。