周观点国产大模型迭代提速7月游戏版号创年内新高

AI板块动态

1. 新品发布情况

   • 月之暗面发布新一代旗舰模型Kimi K3，参数规模达2.8万亿，具备100万Token上下文窗口及原生视觉理解能力，为全球最大开源模型，完整权重预计7月27日发布。
   • 阿里发布Qwen3.8-Max预览版，参数规模2.4万亿，复杂推理、代码及多模态能力提升。
   • DeepSeek V4正式版进入灰度测试，包含Flash和Pro版本，性能向头部闭源模型靠拢，首次引入峰谷计费机制降低调用成本。

2. 行业观点与投资建议

   • 国产头部厂商密集推进旗舰模型迭代，大参数开源模型供给加速，能力向复杂推理、代码生成、长上下文及多模态升级，推理成本与服务效率优化，降低AI应用门槛，加快场景落地。
   • 参数规模及推理复杂度提升将拉动高端推理算力需求，带动云服务商AI业务收入及盈利改善。
   • 短期关注Qwen3.8、DeepSeek V4正式版、MiniMax 3.1及GLM-5.3发布，9月后关注Qwen4和混元4能力表现。

游戏板块动态

1. 版号发放情况

   • 2026年7月下发版号197款（国产193款、进口4款），创年内新高；截至7月底，年内累计发放1147款（国产1110款、进口37款），供给端高位常态化。

2. 重点获批产品

   • 国产新品：网易《梦幻西游：再续前缘》、灵游坊《影之刃零》、三七互娱《花花农场》《主公快上马》、恺英网络《原始传奇2》获批；
   • 进口产品：心动网络《仙境传说：守护永恒的爱2》、上海数龙《永恒之塔：经典》获批，其中《影之刃零》获批或推动后续测试及上线。

3. 行业展望

   • 高位版号发放为产品供给和头部厂商新品排期提供确定性，重点新品与经典IP逐步释放将强化下半年上线及运营预期。
   • 建议关注产品储备丰富、具备精品研发、长线运营及出海能力的头部游戏厂商。

投资策略与标的筛选

• 看好AI产业推进及IP商业化对传媒板块的推动，建议关注游戏板块新产品周期带来的业绩提升，及IP商业化增量。
• 标的筛选维度：
  1. 绩优及高分红标：游戏（世纪华通、完美世界、三七互娱、恺英网络、巨人网络、吉比特）、营销（分众传媒）、线下娱乐（大麦娱乐）。
  2. 新技术及新消费趋势：
     • 新技术（AI）：游戏、营销、教育方向，2C应用关注陪伴类产品（推荐浙数文化）；
     • 新消费趋势（IP商业化）：谷子经济、AI玩具、动画电影方向。
  3. 监管宽松下的优质内容公司：游戏及影视行业稳定发展，推荐恺英网络、芒果超媒、上海电影。

行业评级行业评级

维持传媒行业「强于大市」评级。