LPG周报：美伊再现转机，LPG或迎拐点

LPG周报2026年7月26日

行情回顾

• 供应端：国内商品量42.88万吨（环比降0.86%），进口到船量109.95万吨（环比增52.07%），港口库存升至252.54万吨（库容率38.95%，增6.9个百分点），生产企业库存降至21.42%（降2.39个百分点）。
• 需求方面：样本企业产销率维持102%，烯烃开工率46.70%（增0.78个百分点），PDH开工率71.42%（降0.9个百分点）。
• 利润端：华南进口气平均利润1096元/吨（环比增471元），PDH华东利润913元/吨（环比增937.5%），烷基化亏损扩大至-692元/吨。
• 国际丙烷：CFR华南均价803美元/吨（涨10.76%），折合人民币到岸成本约6495元/吨。

主要观点

• 周末美伊冲突缓和引发原油价格回调，LPG承压。
• 7月沙特CP价格大幅下调，丙烷580美元/吨、丁烷600美元/吨，较上月分别下跌180和220美元/吨，进口成本中枢显著回落。
• 供应端压力持续累积，港口库存大增，到港船货超过百万吨。
• 需求端正值燃烧淡季，终端消耗缓慢，化工需求无明显起色。

逻辑与观点

• 短期：美伊冲突缓和及沙特CP价格下调对LPG形成利空。
• 下半年：地缘去化过程虽漫长但方向向好，海峡通行有望逐步恢复，叠加OPEC+增产、全球LPG供应宽松及北美丙烷持续累库等利空因素，供需格局趋于宽松。
• 长期：看空LPG，价格中枢预计震荡下移，因地缘冲高带来的短期脉冲都可能成为反向布局的窗口。

风险提示

• 地缘冲突有新增突发情况。

多空逻辑

• 多头逻辑：
  • LPG库存仍处低位。
  • 下游化工产业利润释放，需求或有提升。
  • 美伊分歧依然很大，地缘溢价再起。
• 空头逻辑：
  • 美伊谈判预期仍存，地缘持续时间有限。
  • CP价格大幅回落，进口成本失去支撑。
  • LPG淡季需求将至。

LPG基本面

• 需求方面：烷基化油需求表现。

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