电力设备行业周报：美电车政策或迎转机，国内优质车型持续拉动需求

电力设备 行业研究/行业周报 美电车政策或迎转机，国内优质车型持续拉动需求 报告日期：2022-07-31 行业评级：增持 主要观点： 美国电动车税收抵免政策或迎重大转机，关注受益于抵税政策及出美相关环节 美国民主党领袖舒默与之前反对BBB法案的参议员曼钦达成一项和解方案— 行业指数与沪深300走势比较 7/2110/211/224/22 29% 14% 0% -15% -29% -44% 电力设备沪深300 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001 邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038 邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《锂行业深度报告之锂复盘展望与全球供需梳理：供需支撑高锂价利润上移资源为�加速开发》2022-3-20 2.《三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-26 4.《性能成本经济性双轮驱动，单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 《2022年减少通胀法案》，该法案将在未来10年投入3690亿美元用于气候政策， 包括电动车、光伏、风电等能源制造业的税收抵免，致力于到2030年将碳排放减 少约40%。美国当前对电动车税收抵免为7500美元，单一车企享受的上限为20万辆，此次法案仍将单车最高税收抵免金额定为7500美元，但取消了销量20万的限制。税收抵免政策的扩大，将有力刺激美国电动车市场需求，关注：1）此前已达或即将达到20万销量的特斯拉、通用、丰田等车企有望重获税收抵免，销量实 现增长；2）海外业务占比较高的电池、中游材料与汽车零部件环节也将受益。 长安深蓝SL03正式上市，比亚迪海豹正式发布，优质的车型供给有望刺激需求 长安深蓝SL03以其时尚运动外观与高阶智能化驾驶正式上市，售价16.89万起；比亚迪海豹正式发布，累计订单已超6万辆。国产新能源车产品力逐渐提升深受消费者认可，下半年优质且丰富的车型供给将持续刺激刚性需求，需求将保持高景气。 Marion锂矿22财年出货量低于此前指引，Wodgina锂矿产线复产顺利 MarionQ2锂精矿产量12.8万吨，同比+13%，环比+23%；发运量14.1万吨，同比-9%，环比+50%；2022财年总出货量44.2万吨，低于此前45-47.5万吨的指引，原因系公司开采新矿井的原矿品位较低；Q2锂精矿销售价格为2645美元/吨，环比+35%。Wodgina锂矿1号线Q2锂精矿产量2万吨；2号线第一批锂精矿于7月初交付，作为供给端22年内主要增量的Wodgina复产进度顺利。成熟的锂矿山如MtCattlin、Marion出货量低于此前自指引显示了锂资源供给的不确定性，新开发项目尚需完成产线建设，产能爬坡，快速释放增量供给的可能性小，短期内锂资源供给缺口难补，供需关系偏紧有望支撑锂价保持高位甚至进一步上行。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、 国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等；三格清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节：恩捷股份、美联新材、璞泰来、长远锂科、当升科技、容百科技、中伟股份、德方纳米等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降 超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 建议关注公司盈利预测与评级： 归母净利润（亿元）PE 公司评级 20212022E2023E20212022E2023E 科达制造* 10.7 50.3 59.5 47 8 7 买入 融捷股份* 0.7 20.4 31.0 495 17 11 买入 盛新锂能* 8.5 62.4 69.8 59 8 7 买入 天齐锂业 19.6 145.8 167.9 76 12 11 无评级 美联新材* 0.6 3.3 5.2 113 36 23 买入 比亚迪* 30.5 83.6 137.6 256 102 62 买入 宁德时代* 159.3 239.0 387.1 86 52 32 买入 当升科技* 10.9 25.7 33.7 40 19 14 买入 长远锂科* 7.0 17.8 22.2 65 21 17 买入 德方纳米* 8.0 17.6 20.1 55 35 31 买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1美国电车政策或迎转机，优质车型供给拉动需求4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻15 3.4重要公司公告19 3.5新股动态21 风险提示：22 图表目录 图表1锂电产业链重点公司5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况9 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况9 图表9三元前驱体价格情况10 图表10三元正极材料价格情况10 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况10 图表14隔膜价格情况10 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况11 图表20我国新能源汽车销量（万辆）12 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）13 图表24英国新能源汽车销量（万辆）13 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）13 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）13 图表27我国动力电池产量情况（GWH）14 图表28我国动力电池装机情况（GWH）14 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）14 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）14 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）14 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）14 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表35我国电解液出货量情况（万吨）15 1美国电车政策或迎转机，优质车型供给拉动 需求 美国电动车税收抵免政策或迎重大转机，关注受益于抵税政策及出美相关环节美国民主党领袖舒默与之前反对BBB法案的参议员曼钦达成一项和解方案— 《2022年减少通胀法案》，该法案将在未来10年投入3690亿美元用于气候政策， 包括电动车、光伏、风电等能源制造业的税收抵免，致力于到2030年将碳排放减少 约40%。美国当前对电动车税收抵免为7500美元，单一车企享受的上限为20万辆， 此次法案仍将单车最高税收抵免金额定为7500美元，但取消了销量20万的限制。税收抵免政策的扩大，将有力刺激美国电动车市场需求，关注：1）此前已达或即将达到20万销量的特斯拉、通用、丰田等车企有望重获税收抵免，销量实现增长；2）海外业务占比较高的电池、中游材料与汽车零部件环节也将受益。 长安深蓝SL03正式上市，比亚迪海豹正式发布，优质的车型供给有望刺激需 求 长安深蓝SL03以其时尚运动外观与高阶智能化驾驶正式上市，售价16.89万起； 比亚迪海豹正式发布，累计订单已超6万辆。国产新能源车产品力逐渐提升深受消费者认可，下半年优质且丰富的车型供给将持续刺激刚性需求，需求将保持高景气。 Marion锂矿22财年出货量低于此前指引，Wodgina锂矿产线复产顺利MarionQ2锂精矿产量12.8万吨，同比+13%，环比+23%；发运量14.1万吨， 同比-9%，环比+50%；2022财年总出货量44.2万吨，低于此前45-47.5万吨的指引，原因系公司开采新矿井的原矿品位较低；Q2锂精矿销售价格为2645美元/吨，环比 +35%。Wodgina锂矿1号线Q2锂精矿产量2万吨；2号线第一批锂精矿于7月初交付，作为供给端22年内主要增量的Wodgina复产进度顺利。成熟的锂矿山如MtCattlin、Marion出货量低于此前自指引显示了锂资源供给的不确定性，新开发项目尚需完成产线建设，产能爬坡，快速释放增量供给的可能性小，短期内锂资源供给缺口难补，供需关系偏紧有望支撑锂价保持高位甚至进一步上行。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。预计2021-2023年，锂供给需求差为 -1.6/-1.3/-0.6万吨LCE，新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜、铜箔环节：恩捷股份、美联新材、星源材质、嘉元科技、诺德股份等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 图表1锂电产业链重点公司 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 2行情概览 2.1标的池 我们将锂电产业链中的83家公司分为电池、锂钴、正极及前驱体、负极、隔膜、电解液等十二个子行业，以便于更细致准确的追踪行情。 子行业标的 图表2标的池 电池锂钴 正极及前驱体 宁德时代、国轩高科、孚能科技、欣旺达、亿纬锂能、比亚迪、鹏辉能源、派能科技、南都电源、动力源、蔚蓝锂芯、德赛电池、天能股份 赣锋锂业、科达制造、寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、盛新锂能、雅化集团、融捷股份、川能动力、藏格控股、天齐锂业、永兴材料、天华超净当升科技、容百科技、杉杉股份、厦门钨业、格林美、湘潭电化、科恒股份、德方纳米、中伟股份、龙蟠科技、安纳达、富临精工、天原股份、丰元股份 负极璞泰来、中国宝安、中科电气、翔丰华 新宙邦、江苏国泰、石大胜华、多氟多、天赐材料、天际股份、奥克股份、 电解液 永太科技 隔膜恩捷股份、星源材质、中材科技、沧州明珠集流体嘉元科技、诺德股份、鼎盛新材 结构件科达利、长盈精密、震裕科技 充电桩及设 特锐德、先导智能、杭可科技、赢合科技、星云股份、百利科技、海目星 备 铝塑膜新纶科技、福斯特、紫江企业、道明光学、明冠新材导电剂天奈科技、道氏技术 电驱电控蓝海华腾、英搏尔、正海磁材、方正电机、易事特、伯特利、大洋电机 资料来源：华安证券研究所整理 2.2涨跌幅及PE变化 本周锂电产业链整体下跌3.04%，沪深300下跌1.61%，电气设备（申万）下跌1.23%。子行业中电驱电控、集流体、铝塑膜、充电桩及设备分别上涨7.04%、3.43%、0.41%、0.06%。隔膜、负极、锂钴、电解液、电池、导电剂、结构件、正积极前驱体分别下跌0.87%、1.54%、3.36%、3.67%、3.92%、4.41%、4.89%