生猪：需求负反馈持续，跌价未有有效去库

市场回顾与展望

本周市场回顾（7.13-7.19）

• 现货市场：生猪价格偏弱运行。河南20KG仔猪价格26.1元/公斤，河南生猪价格10.68元/公斤，全国50KG二元母猪价格1331元/头。供应端，集团企业出栏进度偏慢，社会面出栏积极性略有提升；需求端，屠宰端口亏损加剧，宰量维持低位。全国出栏平均体重123.79KG，环比下降0.05%。
• 期货市场：生猪期货LH2609合约最高价11730元/吨，最低价11055元/吨，收盘价11065元/吨。基差为-385元/吨，较上周的-585元/吨有所收窄。

下周市场展望（7.20-7.26）

• 现货市场：预计价格弱势运行。7月出栏进度仍偏慢，宰量明显下降，体重由降转增，再度出现累库迹象。供应端，标猪供应峰值已现，后续边际供应下降，集团体重持续下降；需求端，端午节前需求提振，节后宰量下降明显，屠宰端口亏损，冻品库存高位，负反馈加剧。肥标价差走缩，投机需求停滞，下游负反馈显现，低价抑制分割品消费。
• 期货市场：LH2609合约价格7月24日收于11065元/吨。7-8月标猪供应波动较小，饲料产量和统计局数据均指向近端供应压力仍大。下游负反馈严重，宰量下降，体重增量，再度转为累库阶段。现货价格下跌未刺激有效需求，库存消化效果差，或进入弱震荡阶段，存在恐慌情绪。本轮看涨预期落空，行业或进入被动抛售去库去产阶段。二季度能繁母猪存栏3780万头，实质性去化体现，疫病增多，周期尾部大反套行情将现。短期LH2609合约支撑位10500元/吨，压力位11800元/吨。

关键数据与研究结论

供给

• 本周均重123.79KG，环比下降0.05%。
• 5月猪肉产量522万吨，环比下降0.89%；6月猪肉进口6.76万吨，环比上升1.94%。

需求

• 屠宰端口亏损，宰量低位，冻品库存高位，毛猪涨价后负反馈加剧。
• 低价抑制分割品消费，下游负反馈初步显现。

基差与月差

• 本周基差-385元/吨；LH2609-LH2611月差-985元/吨。

风险点

• 宏观环境，疫情。