生猪：缩量跌价，需求负反馈加剧，行业失血加速

市场回顾与展望

本周现货市场生猪价格弱势运行，河南生猪价格从9.93元/公斤降至9.78元/公斤，全国50KG二元母猪价格保持稳定。供应端，集团企业出栏缩量，社会面出栏增加；需求端，食品安全问题抑制消费，屠宰亏损，宰量下降，二次育肥积极性降低。全国出栏平均体重124.73KG，环比下降0.21%。期货市场，生猪期货LH2607合约价格从10700元/吨降至10235元/吨，基差为-455元/吨，较上周扩大。

下周展望显示，现货价格预计震荡调整。5月出栏进度偏慢，散户出猪不流畅，屠宰亏损加剧，下游承接力弱。仔猪数据显示标猪供应峰值已现，边际供应下降。需求端，4月宰量超季节性水平，二次育肥及分割入库需求增加，鲜销率下降。预计6月上旬缩量跌价，6月中下旬端午节期间需求负反馈加剧，部分群体被动累库，二次育肥及散户节前抛售概率扩大，现货继续承压。

关键数据

• 价格：河南20KG仔猪价格25.1元/公斤，河南生猪价格9.78元/公斤，全国50KG二元母猪价格1407元/头。
• 出栏均重：124.73KG（环比下降0.21%）。
• 期货价格：LH2607合约最高10765元/吨，最低10235元/吨，收盘10235元/吨。
• 基差与月差：主力合约基准地基差-455元/吨，LH2607-LH2609月差-1545元/吨。
• 产量与进口：3月猪肉产量478万吨（环比下降27.9%），4月猪肉进口7.05万吨（环比上升20.86%）。

研究结论

行业处于深度失血周期，持续三个月处于现金成本线下，三季度将进入加速抛售去产去库阶段。周期尾部反套驱动加速，短期LH2607合约支撑位9500元/吨，压力位11000元/吨。风险点包括宏观环境和二次育肥。