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宁德时代2026年中报点评：出货高增业绩稳健，回购彰显龙头信心

2026-07-26 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟东吴证券叶剑锋

业绩表现：宁德时代2026年H1营收2769亿元，同比增长55%，归母净利432.8亿元，同比增长42%；Q2营收1478亿元，同比增长57%，归母净利225.5亿元，同比增长36%。公司拟回购200-400亿元股份，彰显长期发展信心。
业务增长：动力电池和储能电池销量均实现高增长，H1产量和销量同比增长61%，其中动力电池销量325GWh（同比增长51%），储能电池销量109GWh（同比增长102%）。公司全球动力电池份额超40%，国内装车份额46.7%，储能电池出货量全球第一。
产能与排产：H1年化产能1050GWh，产能利用率94.9%，在建产能764GWh将在1-2年投产。全年排产预计1.1-1.2TWh，对应出货约1000GWh（同比增长50%），储能占比25%以上。预计2027年排产1.6-1.7TWh，确收量1.2-1.3TWh，未来5年年复合增长20-30%。
盈利能力：动力电池均价环比提升约4%，毛利率略有下降但仍保持稳定；储能电池收入同比增长88%，毛利率略有下降。规模化效应对冲成本压力，盈利韧性较强。电池材料及其他业务收入同比增长67%和66%，利润贡献显著提升。
财务表现：Q2财务费用环比改善，投资收益环增29%。H1末预计负债增加，存货账面价值增长38%，其中库存商品增长111%。Q2经营性净现金流265亿元，资本开支127亿元，扩产稳步推进。
盈利预测与评级：预计2026-2028年归母净利润962/1214/1468亿元，对应PE为18/15/12x，给予2027年25x PE，目标价约656元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、产业链议价权变化风险。