白糖市场周度报告：压力仍在，郑糖低位震荡中

核心观点与关键数据

食糖估值分析
本周食糖市场估值显示基差和价差均处于低位震荡状态。现货供给偏大导致现货价格低位运行，基差有走弱趋势。跨月价差（9-11月）震荡反弹，内外价差方面，进口成本低位震荡，配额外进口利润收缩，而配额内进口利润仍高达千元以上。

国际市场数据

• 巴西：6月出口糖量同比减少7%，但环比回升；西港口等待装运船只数量减少，高等级原糖出口量达157.48万吨。雷亚尔本周升值。
• 泰国：2025/26榨季累计产糖量1199.69万吨，同比大增，可供出口量锐增，下一年度出口可能下降。
• 印度：2025/26榨季累计产糖量2752.8万吨，同比增加187.9万吨；印度政府宣布至9月30日禁止食糖出口以保障国内供应。

国内市场数据

• 供需报告：农业农村部7月供需报告将中国食糖产量预估上调至1293万吨，需求未调增，2026/27年度产量和库存未作调整。
• 云南：6月产销率同比偏低，库存同比大增创近5年同期新高。
• 进口数据：6月进口糖28万吨，同比减少46万吨，但1-6月累计进口114万吨，同比增加9万吨。2025/26榨季截至6月底累计进口291万吨，同比增加40万吨。
• 糖浆/预拌粉进口：6月进口量同比下降。
• 下游需求：企业数量同比下降，乳制品和软饮料产量环比下降，显示下游需求提振不足。

研究结论
当前食糖市场呈现供给偏大、价格低位震荡的特点，基差和跨月价差表现疲软。国际市场方面，巴西出口回升但雷亚尔升值影响成本，泰国产量大增导致出口预期下降，印度禁止出口以保供。国内市场产量预期上调，库存高企，进口成本波动限制糖价反弹空间，下游需求疲软。配额外进口利润收缩，但配额内仍有利可图。整体来看，食糖市场短期内承压，价格上行空间有限，需关注国际糖价波动和国内需求恢复情况。