白糖市场周度报告：郑糖低位大幅反弹，压力仍在

本周国内外糖价整体情况汇总

本周国内外糖价整体呈现震荡走势。国内方面，新糖上市对现货价格形成压制，但低吸支撑下现货期货共振反弹，期货反弹幅度更大，导致基差大幅走弱。国际市场方面，巴西出口放缓，雷亚尔汇率略微贬值；泰国和印度生产启动，预期增产给市场带来压力，泰国压榨进度偏慢。

食糖估值分析

本周食糖估值方面，基差走弱，价差和交割成本小幅波动。内外价差方面，进口成本低位反弹，盘面配额外进口利润盈亏线小幅波动，本周微利，配额内进口利润较大，千元以上。

市场关键数据概览

国际市场：

• 巴西12月前两周出口糖和糖蜜160.08万吨，较去年同期增加37.65%。
• 泰国2025/26年度糖产量预计同比跳增6%至1,070万吨，下一榨季预期下降至990万吨。
• 印度2025/26榨季累计产糖779万吨，同比增加28%，NFCSF敦促政府采取措施稳定糖价。

国内市场：

• 12月供需报告未调整中国食糖产量预估和需求，但之前预估增产，调减需求，期末库存增加至82万吨。
• 2025年11月进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨，1-11月同比增加37.64万吨。
• 2025/26榨季进口食糖118.62万吨，同比增加11.59万吨。
• 进口糖浆/预拌粉进口预期减少，因政策管控趋严。
• 下游需求不差，但提振不足。

研究结论

• 国内新糖上市压制现货价格，但低吸支撑下期货现货共振反弹，基差走弱。
• 国际市场增产预期给市场带来压力，巴西出口放缓，雷亚尔贬值。
• 国内进口成本低位反弹，配额外进口利润微利，配额内进口利润较大。
• 下游需求稳定但提振不足，需关注新糖上市节奏和价格变化。

风险提示

市场有风险，投资需谨慎。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。